投资要点

    慧聪网化工讯：四季度策略重点关注四个问题：节能减排对化工行业的影响；化工行业可能的整体上市、资产注入等制度性变革机会；化工板块相对估值优势、三季报业绩前瞻。

　　节能减排对高污染高能耗行业影响较大，具有 资源优势(行情 股吧)、产业配套完整、环保优势的行业龙头将获得超额收益。染料、PVC和粘胶短纤三个子行业影响较大。

　　限制废水排放量、小厂被迫限产或停产，导致染料等化学品供给减小，染料供应持续紧张；行业龙头浙江龙盛的前期积累终获回报，获得提高市场份额的契机。

　　PVC新增产能大量上市，但成本上升可能导致部分产能难以盈利；电石可能成为PVC企业扩产瓶颈，产能利用率可能降低。拥有资源优势、产业配套完整的新疆天业、英力特长期竞争优势明显；中泰化学也正努力向上游煤炭、自备电厂拓展，但目前产业链仍不完整。

　　粘胶短纤景气度08年仍可维持，拥有浆粕产能、08年产量扩张明显的公司获得超额收益，如南京化纤、山东海龙、澳洋科技。

　　地方国企制度变革的动力主要来源于资源整合、消除同业竞争等需求。

　　云天化集团伴随云南省化工资产整合不断壮大，而云天化可能成为云天化集团资产整合平台； 湖北宜化(行情 股吧)集团内部，两个上市公司湖北宜化和双环科技均有规模相当的联碱资产，集团和上市公司湖北宜化均有氮肥及磷肥业务，同业竞争较严重；新疆天业股份32万吨PVC产能和集团在建40万吨PVC产能存在同业竞争。

　　化工板块估值优势仍然明显，三季报业绩大幅增长，有助估值提升。

　　我们四季度重点推荐节能减排相关的浙江龙盛、南京化纤、新疆天业、英力特；推荐具有相对估值优势、增长明确的新安股份、烟台万华、山西三维，并建议关注云天化、湖北宜化、双环科技、新疆天业等地方国企的制度性变革的重大机会。

    1.资源与节能减排：行业结构调整的导火索

    在讨论节能减排对于行业的影响前，我们提供几则媒体报道供您参考，我们相信这仅仅是个开始，仅仅反映了局部地区的产能关闭状况。

　　“无锡市将提前两年完成江苏省三年化工专项整治行动，在今年底将关闭772家中小型化工企业。无锡规模以下中小型化工企业共有1942家，根据江苏省政府去年提出的“三年化工整治”规定，无锡市的“指标”是在2009年底前关闭772家，在2010年之前，无锡规模以下的1942家化工企业将全部关闭。”资料来源：东方早报，2007年6月常州市已开始进行化工专项整治，首批149家要关闭的化工企业名单已经公布，第二批即将公布，确保年底前一批化工生产企业关闭到位。

　　资料来源：化工信息周刊，2007年8月“昆山治理整治化工生产企业动真格。截至目前，全市已关闭化工生产企业129家，建议关停企业49家，建议停产企业28家，向企业发出整改通知书400多份。”资料来源：浙江化工网，2007年8月2007年6月，国务院印发《节能减排综合性工作方案》，界定了节能减排的基本目标，包括：到2010年，万元国内生产总值能耗由2005年的1.22吨标准煤下降到１吨标准煤以下，降低20%左右；单位工业增加值用水量降低30%。“十一五”期间，主要污染物排放总量减少10%，到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549万吨减少到2295万吨，化学需氧量（COD）由1414万吨减少到1273万吨；全国设市城市污水处理率不低于70%，工业固体废物综合利用率达到60%以上。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　实施节能减排的两条主要路径为控制总量，调整和优化结构。即控制高耗能、高污染行业总量增长；淘汰落后产能，鼓励技术进步。“加大淘汰电力、钢铁、建材、电解铝、铁合金、电石、焦炭、煤炭、平板玻璃等行业落后产能的力度”尽管上述产能关闭规划并未直接涉及化工项目，但将间接影响化工企业成本；此外，化工也是节能减排的重点治理对象，化工企业终将戴上淘汰落后产能的紧箍咒。