考虑到大小非解禁、新股IPO、港股直通车等事件的影响，A股市场在2008年资金供需将发生巨大变化，估值中枢将下移，可能下移至20倍市盈率左右甚至更低，届时化工板块股票将面临极大的估值压力，一旦出现泥沙俱下的恐慌局面，即使上市公司具有良好的技术和市场优势，仍然极有可能在二级市场上被对于估值心存疑问的投资者错杀。
3.2资源储量价值将构筑安全边际
在较大的估值压力下，寻找公司合理估值的下限，构筑足够的安全边际就成为了目前动荡局势下投资策略的首要目标。
化工板块的一些上市公司，自身占有相当优厚的资源储备，这些资源的价值对于公司的市场价格具有一定的支撑性，我们从这方面入手，寻找合适的子行业和上市公司，并计算其资源储量价值确定的价格底线，从而构筑上市公司估值的安全边际。
3.2.1资源储量价值估值模型
对于大多数拥有资源储备的上市公司，我们已知其每股权益储量，我们只需要给出每吨矿产资源产品的绝对价值，即可给予资源储量一个绝对估值。
模型基本假设包括对资源产品销售价格和生产成本的预测：
假设上市公司拥有的资源为稀缺资源，公司有资源产品定价权；
开采成本假设为以20年为周期的加速折旧固定资本成本。
按照我们的模型，对于开采年限在数百年数量级的矿产资源，资源产品价格将在资源开采寿命90%的时间内保持稳中有升的态势，年增长率不超过5%，在最后10%的寿命内会出现较大幅度的上涨，可能上涨200%以上，这也合理地反映了矿产资源在接近耗竭阶段，价值急剧上升的情况。考虑到折现率的因素，事实上90年后资源产品价格对求和结果影响不大，因此我们认为我们的价格预测模型相当合理，而且具有较好的稳健性。
按照保守估计，我们计算的开采成本为加速折旧法固定资产折旧额，取20年为固定资产的使用寿命，且考虑技术创新带来的成本下降，同时附加部分固定开销。
将每年的利润折现至稳定生产初始年并求和，就得到了该年矿产资源的价值，由于要考虑长达100年的时间跨度，我们取折现率为1958年初至2008年初50年间标准普尔指数的平均收益率7.31%。
通过对模型的反复试算，我们得到一个近似的估计方法：垄断或寡头垄断控制的矿产资源每吨核算价值乘以开采年限大约相当于其目前平均价格的15倍。
3.2.2钾盐矿藏价值巨大
2007年石油价格的持续高涨大大提升了世界经济对生物能源的需求，而大面积、高密度种植的作物需要大量有效的化学肥料和化学农药，国际市场对以钾肥、草甘膦为代表的化肥和化学农药原药需求将持续旺盛，需求拉动的价格上涨稳定可期。
钾元素资源在全球范围内属于稀缺资源，地壳内钾元素虽然丰富，但超过90%的钾盐资源集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯和德国，寡头垄断局面使钾盐资源在国际市场上炙手可热。
钾肥生产成本与石油价格弱相关，例如冠农股份投资的罗钾公司，直接从隐伏卤水矿床提取硫酸钾即可作为肥料出售，成本大部分是固定资产折旧的支出，基本上不受原油价格高涨的影响，对电力的需求也远小于磷肥等产品，不会因为高油价推高煤价最终传导至电价提高成本。
钾肥行业有着极高的毛利率，不仅行业平均销售利润率高达30%，龙头企业盐湖钾肥披露的数据中，销售利润率更是高达80%，公司净资产收益率超过40%。极高的毛利率给予企业面对成本价格波动时较高的安全边际，显示着企业良好的盈利能力。
我们预计国内氯化钾价格未来将稳定在3300元/吨，硫酸钾参照曼海姆法生产成本与氯化钾价格的差价，将稳定在4300元/顿左右，硫酸钾镁价格在1500元/吨。
3.2.3磷矿石价值逐渐显现
|
