投资要点
中国近年7%左右的原油消费增速显然比世界平均不足1%的数据高了不少，尤其是国内汽车消费快速增长成为了油品需求的增强器，而发达国家的石油消费几乎停滞不前。但矛盾的是，作为能源需求大国的中国在原油定价权上没有任何发言权，相反却成为推高世界油价高涨的动因之一。
中国政府正积极改变对外部能源的依赖，在国内，发展大型煤化工成为趋势。不过就目前的技术而言，新型煤化工适宜于推广的是煤制甲醇、煤制二甲醚，其它如煤制烯烃、煤制油在国内的应用并不成熟。
大型煤化工的发展需要政策支持。2007年底，中国宣布允许二甲醚可以20%的比例掺于液化石油气中，这为大型煤化工应用打开了第一个突破口，如2007年新增200万吨二甲醚的产能就增加甲醇需求290万吨。
我们预计第二个煤化工应用突破口不久将出现，即甲醇汽油标准落实。如果甲醇汽油得到全国推广，则潜在的市场甲醇需求达900万吨以上。甲醇汽油的推广关键在于销售渠道。国内主要掌握在中石油、中石化手中。
据中国《煤化工产业中长期发展规划》(征求意见稿)，到2010年、2015年和2020年，煤制烯烃年产量分别为140万吨、500万吨和800万吨，而1吨烯烃可消耗3吨甲醇。若国家政策近期出台，对甲醇的市场需求将大幅度上升，2010年甚至会达到2500万吨。
4月是国内的春耕期，7、8月份又是奥运，基于调控CPI的需要，政府不会让成品油与国际完全接轨，不过我们预计，政府将有两大可能的政策来弥补炼油亏损(按可能性排序)：一是返还原油进口增值税的国家征收部分(相当于提升中石化成品油826元/吨)；二是成品油4月提价一次，幅度500-800元/吨。不论怎样，成品油价格管制的格局必定会放松，这对国内的石油公司是利好。
重点关注低成本煤制或焦炉煤气制甲醇的板块机会。
油价高企，石油替代，甲醇汽油标准呼之欲出
2007年中国进口原油1.63亿吨，同比增长12.4%，对外依存度达46%。累计金额支出797.7亿美元，同比增长20%。预计未来国内原油消费增速8%，而国内原油产量增长缓慢。在对外依存度不断提升的情况下，对能源供给安全的认识已经提升到政府十分重视的高度，因此，发展大型煤化工成为政府的选择。
煤化工的开发与应用，很大程度上依赖政府的政策指引。2007年前，国内建立的新型煤化工装置主要集中于合成氨与甲醇，但对甲醇的大规模应用没有政策引导。2007年11月，中国政府公布二甲醚应用标准，宣布液化石油气中掺20%比例的二甲醚不会影响城市燃气的性能，这为大型的煤制甲醇打开了一个突破口。截至2007年底，国内二甲醚产能约350万吨，为2006年的4倍，今年预计新增二甲醚产能200万吨，新增甲醇需求290万吨。
我们认为在国内石油紧缺的格局下，政府很可能会出台甲醇燃料标准，这将为大型煤化工发展打开另外一个突破口。2007年国内汽油消费量接近6000万吨，如其中10%试用M85标准(甲醇含量85%)的甲醇汽油，则可新增甲醇用量510万吨。
2007年国内甲醇产量为1078万吨，产能接近2000万吨，增长30%。公开资料显示甲醇主要用途仍以传统领域为主：甲醛、MTBE、醋酸、农药等等。但传统消费领域显然无法消化快速增长的产能。我们认为甲醇汽油标准出台，将加快甲醇汽油在全国或部分省市的推广。在油价高达100美元/桶的情况下，如出台M85(甲醇占燃料的比例85%)标准，将有利于对石油替代产品的推进。
目前甲醇生产根据原料来源主要有三大工艺：煤气化、天然气、焦炉煤气。而国内煤气化主要采用五种技术：Shell、德士古、GSP、鲁奇、华东理工。
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