美国经济滑坡迹象明显，但是美联储继续降低利率的可能性同时增加。投资商将商品期货作为对冲通货膨胀的安全港，上周末和本周初国际油价连续2个交易日暴涨5%。美国石油库存全面下降，欧美柴油市场紧张，本周三国际能源市场全面暴涨，欧美原油期货和中东高硫原油以及天然气全面创历史新高，美国基准原油期货盘中突破每桶112美元。  

    第二季度石油需求往往季节性下降，美国经济滑坡抑制了需求增长。但是捕捉消息面成了投机商推涨油价的新方法。即使美元反弹的情况下，也能找到推涨油价的理由。与其最近油价持续暴涨是供应可能紧缺而推动，不如说投机新的买盘推高了油价。因为任何炼油厂故障导致的供应短缺和原油库存变化都是短期的，而3月5日以来纽约原油期货收盘就没有能跌破100美元，尽管上周盘中一度跌破100美元。  

    2002年以来油价5倍上涨，西方分析师认为石油供应紧缺，来自亚洲发展中国家需求增长以及美元疲软是油价上涨的因素。然而产油国将油价上涨的主要原因归咎于投机和地缘政治影响。  

    尼日利亚石油部长说，当前全球原油市场供应充裕，欧佩克没有理由改变产量政策。他说自欧佩克年初决定保持产量不变以来，市场基本条件没有变化。  

    欧佩克主席巴德里在伊朗访问期间说，石油市场供应充裕，油价上涨不是因为原油短缺，而是因为美元贬值，炼油厂生产能力受限以及世界上一些地区地缘政治紧张。他说欧佩克没有受到任何要求增产的压力，在9月份之前欧佩克没有召开紧急会议的计划。  

    卡塔尔能源和工业事务部部长Mohammed al-Sada周一称，欧佩克正尽力维持国际油价的稳定，投机和地缘政治风险推升了油价。但他没有具体提及欧佩克产量目标。  

    欧佩克秘书处的资深油价分析师Fayez al-Nasser表示，石油输出国的责任就是保持供给和需求的平衡，金融资本对石油期货市场的投机和美元的疲软是油价上涨的主要动力。今年因为面临全球经济衰退的风险，欧佩克最大的挑战就在于如何确定未来产量。  

    据彭博新闻社一项调查显示，3月份欧佩克13个成员国原油日产量3235万桶，比2月份日均减少了8.5万桶。其中尼日利亚原油日产量196万桶，为2003年4月份以来最低水平。

    推高油价的消息面因素还有埃克森美孚在洛杉矶一座炼油厂发生火灾，关闭了加氢装置。美国汽油库存已经持续下降了1100万桶，炼油厂事故加剧了对市场供应的担忧。 

     在美国，周一休斯敦航道北端遭遇浓雾阻塞了休斯敦和得克萨斯市八家炼油厂原油进场，也支撑了正在上涨的油价。 

     芬兰耐思特石油公司(Neste Oil) 声称对其一座日加工20万桶的炼油厂进行维护和检修，这座位于芬兰首都赫尔辛基以东50公里波尔沃炼油厂在上周五起火，欧洲柴油供应可能受到影响。 

     产油国地缘政治仍然紧张。伊朗宣称计划扩大铀浓缩程度，并已经测试关键的设备，市场担心伊朗与西方之间冲突而影响到这个世界第四大石油出口国原油供应。 

     高油价抑制了需求，美国能源部市场监测机构负责人卡拉索预计,今夏美国汽油日均需求将比去年同期低8.5万桶。万事达卡的零售数据服务商SpendingPulse公布的报告显示，截止4月4日当周，美国车用汽油需求量日均904.3万桶，比前一周下降了2.5%；比去年同期低6.8%，这是自2005年4月22日以来最低的日均需求量。年同比11周以来10周下降。过去的四周，美国车用汽油需求量比去年同期低1.2%，这是四周平均需求水平连续8次报告下降。该报告的主编麦克纳马拉说，4月份通常是汽油需求季节性增长的时期，石油需求环比下降是不正常的。 

     但是美国能源信息署警告说，尽管美国需求走低，但是今年世界石油市场仍然紧缺，因为欧佩克和非欧佩克产油国原油生产扩建计划都可能推迟。 

     美国能源信息署认为今年第一季度欧佩克原油日均产量3230万桶，比去年同期高70万桶。预计2008年非欧佩克原油供应量日均增长60万桶。预计2008年世界石油需求日均增长120万桶。进入第二季度全球石油市场基本面仍然紧缺，增长的全球石油消耗和剩余生产能力下降给油价带来上涨的压力。投资资金进入商品市场增加了油价的动荡。

     原油价格暴涨导致炼油利润下降，也将成品油价格推向历史高点。在华盛顿，有参议员建议国会干预投资商买卖石油或者改变买卖方式。上周初，一些大型石油公司的负责人在国会质询的时候说，投机买卖可能要对当前石油价格担负一半的责任。美国五大石油公司负责人一致认为，当前供求水平应该将油价维持在每桶55美元附近，而不是当前的每桶100美元。但是上周四美国商品期货交易委员会首席经济师Harris在参议会能源和天然气资源委员会听证会上说，没有证据表明投机合同部位有所变化而推高原油价格。相反，很明显，对油价上涨的最好解释是基本面变化。Harris说，高油价的原因包括紧缺的供求关系，美元值下降，来自中国和印度强劲的需求，来自伊朗、伊拉克和委内瑞拉地缘政治紧张的影响。  

     由于进口量下降，美国能源信息署统计的上周原油库存意外下降了320万桶，而在前一天，由于分析师预测美国原油库存增长而导致投机商抛盘。 

     不仅原油库存下降，成品油库存也持续下降。美国能源信息署统计显示，截止4月4日当周，美国汽油库存下降340万桶；馏分油库存量下降370万桶。过去的四周，美国汽油库存累计下降近1500万桶。而馏分油则连续9周下降维持在历史同期水平的下段。 

     亚洲原油现货市场：亚洲炼厂仍未进入市场，在沙特官价公布之后，中东现货原油市场获得了一些支撑。沙特阿美将阿拉伯超轻质原油的官价上调了80美分，一些亚洲贸易商认为上调过度，可能支撑可替代原油市场。马来西亚Petronas公司将4月塔皮斯原油调价因子上调40美分至2.80美元/桶的决定可能不会令亚洲市场感到意外，因轻质原油的购买兴趣强劲。4月塔皮斯调价因子是11个月的最高水平。中馏分油利润上升，炼厂检修完成之后装置重启可能也令低硫原油需求保持稳定态势。 
     
     近期国际石油市场预测：近一个半月来，基准原油期货在每桶100-110美元之间波动，但是有分析师认为今年油价可能触顶。莱曼兄弟公司预计2008年原油价格平均每桶93美元，比上次预测上调了7美元。但是预计这个价位可能达到了本世纪最初10年的高峰，因为今年和明年发达国家石油日均需求增长都将下降10万桶。预计中国石油增长也将减缓，今年日均增长40万桶，而明年日均增长30万桶。即使欧佩克一些大型项目延期，但是我们也看到全球商业库存增长在支撑供应量。与去年库存日均下降100万桶相比，预计2008年库存增长日均30万桶。第四季度库存反季节增长70万桶/日。 

     美国能源信息署预测今年全年WTI平均价格高于每桶100美元，并说美国经济减缓不足以抑制全球增长的需求。而在去年WTI平均每桶只有72.32美元。但是美国能源信息署认为明年油价将有所缓解，预计2009年WTI平均每桶92.50美元。 

     我们认为，单周美国原油库存数据并不能反映库存状态，关键要看库存抵销需求的天数。上周美国原油库存抵销需求的天数为22.1天，比去年同期仅仅降低0.3天；而汽油库存能满足24天的需求，远高于去年同期的21.3天；馏分油需求当前能满足24.6天的需求，低于去年27.1天。因而从汽油和原油的供求比来看，还是比较平衡的，因而如果市场关注基本面变化，油价仍然有下跌的可能。 

     附件：一周国际基准原油趋势表  

日期	WTI	布伦特	米纳斯	布伦特DTD	迪拜	阿曼	原油均价
4月9日	110.87	108.47	105.3	106.9	99.6	100.5	103.16
4月8日	108.5	106.34	106.3	104.8	100.4	101.3	103.1
4月7日	109.09	107.14	104.5	105.5	98.8	99.6	102.14
4月4日	106.23	104.9	102.4	102.3	96.7	97.5	99.75
4月3日	103.83	102.52	102.5	102.7	97	97.9	100.05

    以上部分价格引用自国内油气公司官方网站公布价。 
    一个月欧佩克一揽子油价趋势图  

   

注：欧佩克一揽子油价组成：撒哈纳原油，米纳斯原油、伊朗重质原油、巴士拉轻质原油、科威特出口原油、锡德尔原油、博尼原油、卡塔尔海上原油、阿拉伯轻质原油、穆尔班原油和BCF17原油。 

     国际基准原油一年走势图  
     

    注：WTI和布伦特原油为欧美基准原油期货价格，布伦特Dtd为全球市场评估价、米纳斯和迪拜原油为新加坡市场现货评估价。