钾肥进口合同价上涨400 美元/吨，高于市场预期

　　2008年中国氯化钾进口合同谈判已经确定，涨幅为在2007年基础上上涨400美元/吨，高于市场预期100美元/吨以上。中国最后接受如此高的涨幅，表明目前国际需求旺盛，全球钾肥库存较低，中国作为最大进口国的谈判能力减弱，同时中国政府对国内粮食供应也有担忧，认为进口化肥或许比进口粮食更合理。

　　目前从俄罗斯到中国的运费约100美元，加拿大到中国的运费约在60美元，如果按80美元的运费来算，那么到岸价格在接近660美元左右，和国际其它地区相比，没有明显折价。加上进口商毛利，国内价格必然达到700美元/吨以上，盐湖钾肥出厂价可能达到5000元/吨以上。

　　Canpotex(加拿大钾肥销售联盟)和Sinofert(中化化肥)签订了2008年供应100万吨钾肥的协议。Potashcorp认为全球粮食生产压力很大，而钾肥需求持续增长，在目前日益供需紧张的局势下，合同的签订有利于保证供应量，作为全球最大的钾肥企业，公司将不断提升产能来满足需求增长。

　　全球钾肥供应偏紧，供应商谈判能力不断增强，今年国际钾肥现货价格很可能达到1000美元/吨以上，而从行业走势来看，未来3年钾肥价格出现下跌的可能性很小。而磷肥、氮肥由于中国出口阻止，价格也将继续大幅度上涨，最后将继续推高全球粮食价格。国际上的农化公司业绩仍将超出预期。

　　磷肥价格具有较强支撑

　　由于磷矿和硫磺价格大幅上涨推动成本大幅提升，国际磷肥价格上涨具有很强的成本推动效应，因而价格的转嫁能力强于氮肥，价格获得支撑的力度更大，产品继续涨价的可能性也更大。在国际硫磺价格维持高位徘徊且供应仍然偏紧，磷矿石价格加速上涨的推动下，国际磷肥价格有较强支撑，后市方面继续涨价的可能性比较大。

　　当前由于出口关税的阻隔(主要是氮肥和磷肥)，国内市场价格在很大程度上将视国际市场价格的脸色而变。对于磷肥，在国际市场价格坚挺的支撑下，国内市场价格也将保持高位并可能进一步上涨。

　　投资策略

　　拥有磷矿资源企业的磷矿石成本约在120 元/吨，外购磷矿但距离较近的磷矿石成本在350-430 元/吨左右，外购磷矿且距离远的磷矿石成本在500 元/吨左右(比如山东地区)。生产一吨磷酸二铵约需2.1 吨磷矿石和1.3吨硫酸，因此拥有磷矿资源和相对廉价硫酸的磷肥企业将获得超额收益。

　　重点公司点评

　　湖北宜化 (000422)

　　公司不仅是全国最大的尿素生产企业之一，还是全球季戊四醇生产龙头企业与磷肥企业，具备年产40万吨合成氨、65万吨尿素，3亿度电、6.5万吨季戊四醇的主导产品生产能力。目前已形成煤化工、磷化工、盐化工三大支柱产业，其产品涵盖化肥、化工、热电三大领域20多种产品。

　　六国化工(600470)

　　公司是国内磷酸二铵龙头企业，拥有年产80万吨高浓度磷复肥的生产能力。公司为国家"七五"重点建设项目。磷酸二铵行业龙头企业，公司管理规范，销售网络完善，费用控制严格，在全行业亏损的过往几年，公司仍然能够保持盈利即是明显例证。

 　冠农股份 (600251)

　　公司作为第二大股东参股的国投新疆罗布泊钾盐公司年产120万吨钾肥项目已实施建设，09年底建成后，将成为全世界最大的硫酸钾生产基地，年销售收入可望达30亿元。