投资要点：

　　国际油价再创新高，继续上涨动能充足。4月份，WTI期货价已接近120美元/桶，而美国纽交所天然气期货价格也达到10.383美元/百万热值单位，折合人民币2.45元/立方米。OPEC下次会议要到9月份才召开，这意味着未来5个月内原油供应量将不太可能增加，国际油气价格还有充足的上涨动能。

　　国内炼油亏损随成品油价差继续扩大，财政补贴难弥补。国内外汽油价差已达2642元，柴油价差达2210元，较上个月有所增加。政府将在进口成品油和进口原油加工的亏损给予补贴，如按进口原油增值税75%进行先征后返，将减少亏损约720元/吨左右，补贴力度较大，但仍然无法弥补全部亏损。

　　基本石化产品小幅上涨，下游需求平稳。国际乙烯、丙烯等烯烃价格较3月初小幅上涨170美元/吨左右，国内苯、甲苯、二甲苯等芳烃价格小幅上涨约150—400元左右，上涨幅度小于原油，显示出下游行业需求的平淡。

　　石化板块H股投资机会依然好于A股。三大石油公司H股走势较好，验证了我们前期的判断。中石油(18.07,0.00,0.00%,吧)、中石化在目前的经营环境下无法享受到油气价格上涨带来的好处，补贴亦只能减缓其业绩的下降，我们在国际油价持续上涨、国内特别收益金标准不改变以及成品油价格继续管制的情况下，看淡中石油和中石化的全年业绩，维持A股板块观望投资评级不变、H股板块推荐评级。中石油、中石化的业绩低于预期，主要是政策使然，我们判断政府调整特别收益金的可能性还是存在的。

　　氯碱行业：PVC量价齐升，原材料价格压力大。国内PVC前3个月累计产量239.6万吨；同比增长10.8%，受电石、原盐等原材料价格上涨的影响，PVC价格也有较大幅度上涨，电石法PVC价格已经达到8550元/吨，具有成本和资源优势(3168.434,42.42,1.36%,吧)的PVC企业受益甚大，中泰化学和英力特(27.00,-0.10,-0.37%,吧)等公司的一季度业绩均有大幅度增长就是有力证明。氯碱行业可能会出现供大于求的局面，但有资源和规模优势的PVC企业，我们依然看好。

　　农药行业：草甘膦价格有所回落，甘氨酸价格则大幅下跌，孟山都计划扩产20%的草甘膦产能。进入4月份，草甘膦原药价格从10万元/吨以上小幅回落至9.0-9.5万元/吨一线。主要中间体甘氨酸价格由3月份的最高3.8万元/吨急速下降至近期的2万元/吨一线。二乙醇胺、亚氨基二乙腈的价格则基本保持平稳。孟山都于08年4月2日宣布草甘膦扩产计划，计划在未来18个月内投资1.96亿美元，扩建工程预计于2009年底至2010年初完成，届时孟山都的产能将提高20%，约4万吨/年。我们依然看好农药行业中重点产品草甘膦的发展前景，对于具有技术优势、规模优势并能很好的解决污染问题的新安股份(66.70,3.58,5.67%,吧)、扬农化工(37.50,0.59,1.60%,吧)和华星化工(31.80,1.81,6.04%,吧)，长线依然看好，而其他不具备上述条件的草甘膦企业则会被淘汰。

　　1油气开采板块

　　1.1 OPEC产出政策谨慎，国际油价再创新高。

　　国际油价直逼120美元历史新高。国际原油价格4月初在短期下探到100美元左右后重入上升通道，4月28日纽交所原油期货价格盘中一度摸至119.93美元的高点，距离120美元的整数关口仅有0.07美元。

    油价上涨原因分析：截止4月18日当周，美国原油商业库存达到了31630万桶，较上周增加240万桶；但汽油库存为21260万桶，较上周减少320万桶，汽油库存连续6周下降，已经低于年初水平。预计在美国夏用油高峰来临时，石油库存将更加紧缺。在汇率方面，美元贬值趋势依然，截至4月21日欧元兑美元1.59，美元兑人民币降至6.98。英国石油公司(BP)一家主要炼油厂约27日举行罢工，公司被迫关闭在北海油田的一条主输油管道，该管道日输送量为70万桶原油，约占英国总输送量的40%。