投资要点
2008年第二季度基础化工行业增长持续放缓
第二季度基础化工行业及主要子行业增长继续放缓，景气度持续出现下降迹象。目前行业景气度受到高油价推高价格的作用，利润率获得提升，景气局面虽得以延续，但周期顶点或将在2008年下半年显现。
高油价最终将伤害基础化工行业
高油价对利润率的短期提升作用掩盖了基础化工行业自身的运行周期，长远看来产品价格的升高也会抑制下游需求，最终伤害基础化工行业。
大宗商品市场进入敏感时期
大宗商品价格运行具有周期性，目前已经超越了供需基本面，主要受到美元超调作用的影响，一旦美国经济走稳，美元汇率跌势逆转，则大宗商品牛市将面临大幅回调的风险。
资源价值构筑安全边际
基础化工行业可能进入衰退周期，竞争日趋激烈，占有资源、拥有定价能力的行业龙头，技术先进、成长性好的企业仍可期待。随着A股市场估值中枢下移，前期涨幅巨大的化工行业上市公司已面临较大的估值风险，我们认为应当选择占有资源，储量价值相对于市场价格具有较大安全边际的企业。
关注具有技术壁垒以及可能困境反转的企业
从长期投资的角度来看，拥有核心技术创新能力的企业有着较高的投资价值，随着市场估值水平的下跌将逐渐进入价值投资区间，建议投资者保持关注；同时关注具有困境反转和爆发潜力的企业。
维持钾肥、煤化工“强于大市”评级，上调磷化工为“强于大市”，下调草甘膦为“中性”。
维持冠农股份“强烈买入”的投资评级
冠农股份参股的国开投罗钾公司120万吨钾肥项目进展顺利，将于8月-9月进行清水试车，10月投料试车，预计今年11月-12月可正式生产，业绩高速增长的预期将落实；罗钾公司将提前启动二期180万吨项目，我们对其长期投资价值仍然看好。在550美元/吨氯化钾离岸价假设下,目标价120元/股。
给予兴发集团、丹化科技“买入”的投资评级。
兴发集团拥有近1.5亿吨磷矿石资源，价值仍然被低估，目标价30-33元/股。
丹化科技未来将建成120万吨乙二醇项目，公司掌握着从褐煤气化到羟基合成的一系列核心技术，长期投资价值较高，DCF模型估算目标价30.6元/股。
由于盐湖钾肥、ST盐湖重组停牌，暂不评级
我们认为，合并完成的盐湖集团将是A股市场上当仁不让的基础化工行业旗舰，具有长期的投资价值，我们强烈看好合并后的盐湖集团。
从国家粮食安全的战略高度考虑，我们建议公司在合并完成后暂时搁置非钾业务的发展，专注于固矿液化项目和扩张氯化钾产能。根据我们的估算，未来的盐湖集团将拥有钾肥产能320万吨/年，权益产能290万吨/年，在550美元/吨氯化钾离岸价假设下,仅钾肥业务市值就将接近1500亿元。
由于目前盐湖钾肥、ST盐湖处于重组停牌期间，具体的合并方案尚未明确，复牌后的价格也难以预测，故暂不评级。
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