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中石油VS中石化谁才是最后的赢家?/图

2009/4/1/08:17 来源:慧聪化工网 作者:李嘉雯

中石油VS中石化谁才是最后的赢家?

中石油VS中石化谁才是最后的赢家?

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    【慧聪化工网】降价涨价乱成一锅粥。近期中石化、中石油两巨头在广州的步调明显不一,上个星期中石油部分油站开始提价,而中石化却在上周末开始降价。事实上,目前汽柴油的批发价已全面上扬。<<<<欲知更多精彩点击查看

    中石油2008年获利1144亿元,蝉联最赚钱公司,日前中石化也公布了去年全年业绩,虽然盈利大跌近半,但是券商却看好其后者今年业绩,原因是受惠去年年底以来国际油价大幅下跌,以及中国出台新成品油机制令其获得稳定的炼油毛利。

    虽然2008年度中石油业绩跑赢中石化,但是券商认为,成品油价格机制启动令中石化长远获得稳定的炼油毛利,因此获看高一线。花旗报告认为,政府调价,更暗示今后将更频繁调整成品油价,将保障炼油企业利润稳定。

    中石油

    野村证券报告指出,受惠于油价下降,今年中石化盈利可望增长95%。

    瑞信则调低中石油2009年度盈利预测9%至743亿元,分析员认为,中石油现价预测市盈率十四倍并不便宜,股本回报率亦属偏低的8%;今年盈利更有可能下调,第一季度的盈利将触发盈利调整。

    中石化2008年全年净利大跌47%至296.89亿元,为八年来首度衰退;经营收益为281亿元,同比大幅下降67.2%,炼油亏损1020亿元,因炼油亏损获得国家财政补贴只503亿元。集团期望炼油业务可摆脱政策亏损,成为今年盈利重要支柱。集团已公布2009年第一季度业绩同比有最少50%增长(2008年为60亿元)。那边厢,中石油2008年纯利则下跌22%至1144亿元,其中炼油亏损为829.7亿元;去年中石油来自政府补贴156.9亿元,第四季油价回落后已不再有补贴。

    成长性中石化为佳

    从这几年的成长性看,中石油2005年盈利增长31.4%,2006年仅增长6.5%,两年平均递增18.9%,从今年上半年盈利约为去年全年的55%分析,今年增长预计也不过在10%上下,成长性有趋缓的态势。而中石化前两年盈利增幅分别为22.6%、28.1%,平均递增25.35%,今年上半年增长68.9%,三季报增长44%,预计全年在50%上下,成长呈加速态势。中石油和中石化今年全年的每股收益都将可能在0.80元左右,若按中石油40元、中石化24元股价计算,二者的市盈率分别为50倍和30倍。之所以如此,一个重要因素是成品油从11月1日起调价,每吨调高500元,有研究人员估计,成品油加工业务较多的中石化11-12月每股收益约可增加0.09元,按目前的原油加工量计算,调价对明年中石化每股收益的贡献约为0.34元,对中石油每股收益的贡献约为0.13元。

    行业地位中石油居上

    目前,中石油无论是净资产还是净利润,均为中石化的2倍左右,可中石油市值7.32万亿,中石化2.05万亿,前者为后者的3倍多。造成中石油股价高企、中石化股价下沉,笔者以为有两个原因:一是机构从配置考虑,必须抛掉部分中石化股票(包括其他权重股)、并增持中石油。二是中石油拥有大量油气资产,据中石油招股书提示,公司的原油、天然气储量分别占国内70.8%和85.5%,产量分别占国内的66.4%和78.5%,在中国这样的大国,油气资源三分天下有其二,焉能不骄!而这些资产目前均以成本法计价,还只是探明的储量,如果按市场价值重估,再加上未探明的储量,又将升值几何?

    中石化预料将跑赢中石油

    国际油价反弹,上周发改委随即上调成品油批发价,由于价格机制中只有最高限价,并不规定最低限价,成品油库存甚高,发改委涨价后,并没有导致市场零售价上升,内地油站价格战火热。

    中石化有关负责人分析,内地油站目前存在很多优惠,原因在于三个方面:一是已经摆脱了以前批零倒挂,有一定的利润,因此有优惠空间;二是由于需求疲软及国际油价偏低使油源比较充裕;三是此前优惠幅度较大,虽然总体上是提高了油价,但并未一步,到位看齐最高限价。

    价格战出现的根本原因自然是内地成品油库存高,供大于求。去年年底以来,由于受金融危机影响,内地经济增速大幅放缓,制造业开工不足。根据中国石油和化学工业协会统计,截至今年2月末,全国成品油库存量一千四百八十五万吨,同比增长达36.3%。

    需求不振最令人担心,但中石油副董事长周吉平却表示近期情况有好转,中石油每日成品油出厂量,由过去不足二十万吨,到3月份时回升至二十五万吨,反映经济活动稍转活跃。

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