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化工从估值修复向盈利弹性预期转化

2009/7/23/14:27 来源:申银万国

   【慧聪化工网】一、市场表现评述

  昨日,化工股补涨进入高潮,除了我们前期推荐的PE修复品种(申银万国浙江龙盛、华鲁恒升、德美化工等)、盈利弹性大的龙头(湖北宜化、烟台万华、云天化)、近期季度盈利随价格好转的化纤板块,以及市场关注的地产相关的氯碱纯碱(我们微观研究认为价格上涨是趋势,但时间可能在4季度或以后)外,其它化工股包括尿素、磷肥、磷化工、草甘膦在市场乐观情绪下也开始补涨。市场关注度从估值修复向预期提前下的盈利弹性转移,从地产相关的产品向整个中游产品价格弹性转移。 <<<欲知更多精彩点击进入

  二、微观行业跟踪

  多数化工品的价格均在底部,未来趋势是逐步好转;在这个大的“底部逻辑”前提下,我们对各类产品的微观供需和价格跟踪如下:

  1、钢铁相关的焦炭明显复苏。云维股份2季度亏损幅度减小,5月底焦炭需求好转,焦炭和焦煤价格均上涨,但需求好转导致焦炭毛利扩大,6月份满负荷生产,开始有净利润,预计3季度盈利。

  2、地产相关的纯碱和PVC:尚未复苏,预计时间在4季度甚或以后。

  纯碱:联碱法(双环科技)企业产能相对小,开工率开满;但产能较大的氨碱法企业(山东海化、三友化工)开工尚不满。海化为降低单位成本而将开工率调高至85%-90%,但库存明显增加,公司表示销售压力较大;三友化工以销定产,开工率维持在75%-80%。下游关停的玻璃生产线尚未明显恢复(关闭40条,开了几条)。

  PVC:西部氯碱企业满负荷生产,东部企业开工率在60%-70%,由于上半年进口乙烯法PVC较多,导致目前国内社会库存较高。未来PVC价格除地产开工外,油价和目前库存将是重要影响因素。由于乙烯价格上涨,进口PVC自6月起将明显下降。

  有机硅:新安满负荷生产,蓝星星火工厂也已满负荷生产,三友有机硅项目正在试车,若试车顺利对价格略有压力。价格仍在低位徘徊。

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