中核钛白(002145):国内领先钛白粉企业 优先受益价格上涨

http://www.chem.hc360.com2017年07月17日14:03 来源:中财网T|T

    慧聪化工网讯:投资要点:

    公司位居钛白粉行业第二,优先受益于行业供给侧收缩。公司目前拥有钛白粉产能20万吨/年,位列国内钛白粉行业第二。2016年,国内钛白粉生产企业由2015年的46家,进一步缩减为39家。2015年,我国钛白粉产能达到360万吨/年。2016年,我国中小型钛白粉企业退出产能达到36.5万吨。

    随着供给侧改革不断深入,行业准入门槛提高,小型钛白粉生产企业不断淘汰。未来的3-5年里,预计行业兼并重组将进一步加速,生产企业数量将一步缩减,公司作为国内第二大钛白粉企业优先受益供给侧收缩。

    钛白粉价格持续上涨,助推业绩大增。2017年,我国钛白粉企业产品共经历五次涨价潮。目前金红石型钛白粉国内市场均价约19695元/吨,今年以来价格累计上涨23%,较去年初上涨80%。得益于主营产品钛白粉销售价格大幅上涨,毛利率提升,公司盈利能力增强。2017年一季度实现营收7.97亿元,同比增长79.80%;净利润1.18亿元,同比扭亏。公司预计1-6月实现盈利2亿元-2.5亿元,同比增长1790.75%-2263.44%。

    海外巨头再次提价,利好国内钛白粉出口。自7月1日起,科慕、特诺和石原等三大国际钛白粉巨头开始新一轮提价,上调幅度在200-300美元/吨。近年,我国钛白粉的出口量是一直呈现稳定增长。2011年我国钛白粉的出口量仅38万吨,而到2016年我国钛白粉全年的出口量已经达到72万吨以上,涨幅达95%。2017年5月份我国钛白粉整体出口量达7.28万吨水平,较上月环比增长12.21%,较去年同期增长2.16%;1-5月份总进口量达31.78万吨水平,较去年同期增长11.67%水平,整体出口保持良好形势。近年公司加大国外市场的开发力度,海外出口量可达到30%,预计公司业绩将受其影响持续上涨。

    盈利预测及评级。预计公司17-19年EPS分别为0.34、0.36、0.39元/股,因为公司处于景气高位,保守给予2017年22倍动态PE,6个月目标价7.48元,给予“增持”评级。

    风险提示。1)原材料价格下降的风险;2)钛白粉行业竞争加剧的风险;3)钛白粉价格不及预期。

责任编辑:叶丹

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