德纳化学

华鲁恒升:白马龙头业绩有望再迎高增长

http://www.chem.hc360.com2018年01月23日15:41 来源:中信建投T|T

    慧聪化工网讯:事件近期公司主营产品价格在淡季持续走高,就月度涨幅而言,公司所有产品价格均保持平稳或者上涨,无一下跌。就涨幅排名而言,公司己二酸涨幅最高,达到28%,现报价13250元/吨;醋酸月度涨幅6.7%,现报价4400元/吨。

    简评产品价格全线上涨,季度业绩有望节节升高根据我们定时跟踪数据,公司Q4季度相比Q3季度而言,除了多元醇(正丁醇和辛醇)外,其余产品Q4季度均价都超过Q3季度,对比当前价格(1月15日)与Q4季度均价以及月度涨幅而言,所有产品价格全线上涨或持稳,未有下跌,公司Q3、Q4、2018Q1季度业绩有望节节升高。

    氨醇联产装置10月投产,煤化工龙头再度扩产公司年生产能力为13.68亿方的羰基合成气(CO+H2)生产装置置于2017年10月正式投产,至此公司再新增100万吨氨醇生产能力,平台总产能达到320万吨,新产能主要以甲醇为主,投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足,甚至外售一部分(年预计外售量为80万吨),同时采暖季期间,受到气荒影响,气头甲醇装置大部分处于停产状态,带动甲醇价格大涨,价格由11月初的2670元/吨涨至3300元/吨。

    “一头多线”柔性联产,煤化工成本全行业最低公司是国内煤化工企业龙头,1)采用水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台,造气后以甲醇、合成氨为主要原料中间体向下游进行延伸,相比于传统的UGI固定床造气工艺,节省成本300元/吨左右;2)公司煤炭采购通过专用铁路线,节省了陆运成本,相比其他存在陆运的企业,煤炭成本每吨可以节省20元左右;3)“一头多线”柔性联产,可以灵活调节合成氨和甲醇生产比例,实现利润最大化。

    50万吨乙二醇明年中投产,煤化工龙头再迎高成长公司新建50万吨煤制乙二醇项目,预计2018年中正式投产,上游甲醇配套已经建成,投产后公司乙二醇成本有望控制在4000元/吨以下,按照当前价格计算将为公司带来35亿元的销售收入和10亿元左右的净利润,拓宽公司未来成长空间。

    预计公司2017-2019年EPS分别为0.82、1.18、1.48元,对应PE为22X、15X、12X,维持买入评级。

责任编辑:叶丹

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