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万华化学:控股股东完成存续分立 MDI维持高景气

http://www.chem.hc360.com2018年02月03日19:25 来源:中财网T|T

    慧聪化工网讯:公司公告控股股东万华实业以存续分立的方式,分立为万华实业(存续企业)和万华化工(新设企业)。实施存续分立后,万华化工承继持有万华化学47.92%的股份。本次收购完成后,上市公司的实际控制人保持不变,仍为烟台市国资委。

    评论

    重大资产重组事项有序推进。公司于2017年12月5日临时停牌,并于12月6日起连续停牌至今。烟台市政府于2017年12月4日出具《关于万华实业集团有限公司整体上市有关问题的批复》(烟政字[2017]110号)原则同意万华实业整体上市方案,要求依法依规做好分立相关工作。此次重大资产重组将解决制约万华实业未来发展的体制机制问题,建立适应发展需要的长效激励机制、高效决策机制和核心产业发展平台,进一步激发企业的内在发展动力,目前相关工作正在有序推进中。

    纯MDI价格淡季上行,中长期看高景气度持续。1月25日,陶氏宣布因德州遭遇严寒天气,聚氨酯部门遭遇不可抗力而停产。目前纯MDI库存较低,供应紧张,目前市场价格为35,750元/吨。

    较月初已累计上涨5,500元/吨,上涨幅度18%,一月均价较去年同期上涨31%。未来全球新增产能供应量有限,而装置检修与不可抗力频发,造成局部乃至全球供应紧张,MDI高景气度持续。

    石化项目贡献提升,精细化学品及新材料业务不断加深公司护城河。100万吨/年乙烯,40万吨/年PVC等大乙烯项目将带来产业链一体化优势,未来石化盈利有望持续超预期,新材料业务稳步推进,市场空间大且成长性显著,公司业务结构不断优化,带来新的业绩看点。

    估值建议

    维持2017/18/19年的每股盈利预测4.04/4.59/5.06元。维持推荐评级及目标价54元,对应2018/19年12/11倍P/E,较目前股价有42%的上升空间。

    风险

    MDI 价格高位回落,石化设备运行不稳定,估值中枢下移。

责任编辑:叶丹

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