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恒力股份:拟新建PTA装置 石化基地持续完善

http://www.chem.hc360.com2018年04月10日00:04 来源:证券时报网T|T

    慧聪化工网讯:恒力股份于4月8日发布公告,公司下属孙公司恒力石化(大连)有限公司(以下简称“恒力石化”)拟投资29.08亿元(自有资金8.72亿元)建设“年产250万吨PTA-4项目”,项目采用英威达最新技术,公司预计将于2018年年底完成土建,2019Q4调试试生产。公司预计项目投产后营收可达112.5亿元、税后利润6.8亿元。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.84/2.33/2.75元,维持“增持”评级。

    石化基地产业链进一步完善,协同优势显著

    项目具备多重意义:1、本项目位于大连长兴岛经济区石化产业园区内,与恒力石化一、二期PTA装置毗邻,公用工程依托现有装置,有助于优化项目建设周期,降低投资额度;2、项目临近恒力炼化,待其投产后原料PX运输成本较低,具备协同优势;3、公司目前拥有660万吨PTA产能,本项目将进一步强化恒力股份在聚酯-化纤产业链上游的规模及成本优势,提升整体竞争力。

    涤纶长丝价格回升,PTA景气可期3月中旬以来,伴随下游开工回升,叠加油价上涨带动,据中国绸都网,目前盛泽地区涤纶长丝(FDY50D)价格稳定在1.12万元/吨。华东地区PTA报价5445元/吨,价差缩窄至600元/吨,考虑2018上半年预计新增300万吨聚酯产能,PTA供需有望持续改善,中期景气可期。另外据百川资讯,目前华东地区BOPET/PBT(Kh2100)报价分别为1.20/1.22万元/吨,自2018年年初以来上涨7.9%/3.4%,康辉石化业绩有望持续改善。

    恒力炼化进展顺利,乙烯项目助力成长

    公司2000万吨炼化一体化项目于3月进入安装高峰期,公司预计将于2018Q4建成投产,若后续配套融资顺利完成,该项目建设有望提速。配套150万吨乙烯工程项目目前工艺包设计已完成,正在快速推进详细设计工作及设备采购工作,公司计划于今年上半年开工建设,预计2019年底之前建成投产,产品规划合理,发展前景良好,有望助力未来成长。

    维持“增持”评级

    恒力股份是国内聚酯-PTA行业龙头企业,我们预计涤纶长丝高景气有望延续,PTA业绩逐步改善,恒力炼化投产后有望贡献丰厚盈利,乙烯工程打开长期成长空间。我们维持2018-2020年EPS分别为0.84/2.33/2.75元的预测(暂未考虑配套融资对利润和股本的影响),维持“增持”评级。

    风险提示:油价大幅波动风险,炼化项目建设进度不达预期风险。

责任编辑:叶丹

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