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油价向上趋势逐步确立 石化上游迎来复苏

http://www.chem.hc360.com2018年04月16日11:09 来源:申银万国证券T|T

    慧聪化工网讯:原油价格同比、环比上涨,成品油价格随之上调:2018年1、2和3月Brent原油期货结算价分别为69、66和67美元/桶,波动区间为62—71美元,一季度均价为67美元/桶,环比上涨9.34%,同比上涨23%;截至2018年3月30日,收于70美元/桶。汽油、柴油价格18Q1受油价影响累计上调3次、下调2次,各累计上调55元/吨。

    主要化工品价差多数扩大:18Q1乙烯与石脑油平均价差为753美金/吨,环比扩大22美金/吨,高于436美金/吨的历史平均水平;18Q1丙烷裂解丙烯平均价差为485美金/吨,环比扩大207美金/吨,高于358美金/吨的历史平均水平;18Q1丁二烯价格回升,与石脑油平均价差746美金/吨,环比扩大240美金/吨,但仍低于978美金/吨的历史平均水平;PX与石脑油价差为382美金/吨,扩大65美金;PTA表现亮眼,PTA-0.66*PX价差为895元/吨,扩大107元;因PTA和乙二醇价格上升,涤纶长丝POY平均价差1265元/吨,收窄324元。

    行业重点公司2018Q1业绩预测如下:

    中国石油—油价上涨带来油气开采盈利增加,同比明显增长,预计净利润为80亿(YoY+40%);海油工程——订单增长但影响相对滞后,工程价格同比下降,同时受到汇兑损失影响,预计净利润为-1亿(去年同期-1.7亿);中国石化——油价上涨对应上游减亏明显,下游盈利维持,预计净利润为200亿(YoY+20%);荣盛石化——得益于产业链上下游关系环比有所改善,各类产品毛利率得到一定提升,同时降本增效,预计净利润为6亿(YoY-3%);恒力股份——PTA资产并表带来业绩大幅提升,预计净利润为9.4亿(YoY+229%),上海石化——产品价差维持较高,库存收益带来业绩提升,但去年Q1基数较高,预计净利润为17.3亿(YoY-10%);华锦股份——Q1提前计提6月大修费2.3亿,油价上涨使得毛利收窄,预计净利润为3.3亿(YoY-26%);东华能源—得益于液化气销售收入同比增长,以及宁波项目去年4月转固后带来的业绩增量,同时受到了张家港装置检修影响,预计净利润为3.5亿(YoY+62%);新奥股份—LNG价格同比明显增长,预计净利润为2.8亿(YoY+53%);卫星石化—由于丙烯酸及酯价格低迷及嘉兴基地停产影响,预计净利润为1.5亿(YoY-49%)。

    投资建议:2018Q2起一方面由于叙利亚影响中东地缘政治升温,另一方面基本面数据显示原油供需有望在18H2走向再平衡,我们预计2018年全年Brent油价中枢有望在65~70美元/桶区间,2018年石油化工上游采掘勘探将进一步向好,预计油服行业复苏拐点进一步明确,国内三桶油资本支出计划均有明显提升,油价如果稳定在65美元/桶以上,油公司后续资本支出将逐步释放,重点推荐海上油服龙头公司中海油服和海油工程;另外推荐布局天然气产业链,低估值的标的新奥股份;下游炼油化工行业2018年新增产能有限,预计Q2炼油行业向好,从现金角度推荐上海石化,重点推荐盈利确定性强、股息率高的中国石化;另外18Q1开始PTA表现亮眼,看好未来两年PTA景气进一步向好,推荐布局炼化一体化、具有持续成长性的公司恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份。

    风险提示:油价大幅下跌,化工品价格大幅回调。

责任编辑:叶丹

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