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TDI:交易井喷后的贤者模式解读

http://www.chem.hc360.com2018年07月05日08:15 来源:卓创化工T|T

    慧聪化工网讯:历史总是惊人的相似,但却不是简单的重复。这句话用于形容4月份和6月份TDI市场的两次运行轨迹,再贴切不过。如下图简示:

图1 2017-2018年TDI价格走势图

图1 2017-2018年TDI价格走势图

    3月份以来TDI市场价格一路向下快速下跌,期间贸易商接力做空,下游用户买气极度克制,市场在缺乏买盘的情况下,几乎呈现无量空跌状态,无论工厂和中间商,几乎都接不到像样的订单。而工厂更是在长达近两个月的跌价周期中,库存由负数逐渐积攒到非常高的水平,形成巨大的压力,彼时市场流传工厂方面满厂尽堆TDI。

    而就是在工厂库存极端高企,而下游用户原料极端空库的强烈矛盾冲突下,4月26/27二日TDI市场交易年内第一次“井喷”形成,工厂仅仅花了两天时间,便将一个多月的库存水平,销售至负数水平。货权分别流向中间商和下游用户,此后将近两周甚至更久的时间内,TDI工厂物流环节变得无比繁忙,部分货物甚至长达一个月之后才交到下游手中,当然新接单寥寥而已。而TDI买方开始进入“贤者模式”,变得清心寡欲,变得麻木冷淡,买气萎缩非常明显。中间商在4月底的交易放量中,多数是快速大量建仓并控制出货节奏的,俗话说屯一点慢慢卖。

    贤者模式,网络上指完成某件事后身心空虚。处于此状态时会对事物做出冷静客观的判断,因为绝对的冷静所以没有欲望之类,但因为失去欲望所以同时丧失了奋斗的动力。何其像憋了很久没货用,刚又快速一次买了几车一个月用量TDI的海绵厂。

    实际上进入5月份之后,整个TDI市场几乎都是贤者模式,虽然价格一路反弹向上,但交易已经不再集中,也很少上量,基本都是小单零散交易为主。在此期间工厂的TDI库存再度进入正向增长状态,下游持续消耗已有原料库存为主,部分有陆续补充仓位。市场酝酿新一轮的卖方胀库,买方空库的极端矛盾。而这一矛盾在6月中旬末再度爆发。

图2 2017-2018年TDI价格及库存指数对比示意图

图2 2017-2018年TDI价格及库存指数对比示意图

    6月21/22两日TDI市场出现年内第二度交易“井喷”,据卓创跟进,此番放量下游用户接货量在2-4周。而与4月份不同的是,首先TDI工厂此番库存水平并没有达到彼时的高点,因此在库存压力更小而价格基础更低的情况下,工厂让价的幅度不及上一波。另外中间商此番虽然也有迅速建仓,但多数又快速出售,留存的仓位普遍较低,甚至部分商家积极预售。另一方面出口市场也不可同日而语,4月交易井喷之前,国际市场上TDI美金价格高企,国内出口报价优势较大,工厂启动出口且接单良好。而6月份虽然工厂同样继续出口工作,但报价相对贴近韩国水平,因此价格优势并不大,接单量也远不及上一次。

    另外一个重要的限制因素,7月份淡季属性最为显著,无论海绵还是固化剂行业,生产活动都处于一年中最弱的时段,加之各地持续推进的环保回头看工作,以及中美贸易摩擦等意外事件,令目前市场各方对于整个7月份的终端需求都不抱有乐观期待,自下而上的传导中,无不传递出TDI在7月份需求仍然疲弱的信号。

    反观5月份,在工厂的合力护盘下,TDI反弹行情连30000元/吨点位都难以触及。而7月份工厂目前仍没有表现出积极的操作信号,难免令市场心态更加悲观。东南电化TDI装置已经重启,甘肃银光虽然宣布7月将进行为期一个月的检修,但市场消息称其在7月底才进行检修。换言之整个7月份国内所有TDI装置将都维持正常开工的状态,配合目前下游用户仍然持有的1-3周的原料库存仓位,不难推算出,未来几周内TDI工厂库存将重回正增长状态。当然在此期间需要关注出口动态,如果出口市场增量,工厂库存形成压力的可能性将降低。另一方面德国巴斯夫TDI装置据悉已经重启运行,全球区域间的货源调配或许有新的流动,各大洲自产自销或仍是主旋律。

7月份国内TDI装置运行动态一览表

7月份国内TDI装置运行动态一览表

    作为当下市场各方的普遍感受,就是需求太弱,而需求太弱这个描述,我们已经听闻已久。虽然没有量化的数字去定义需求萎缩的规模,但在与下游市场的点状接触中,小型海绵厂停止发泡转为采购泡棉、大型海绵厂同期订单存在萎缩感、固化剂生产商在描述从业经历中最寡淡的一年,从这些细节的描述都不难感受到,这个夏天TDI下游确实有点弱。

    预计7月份TDI价格层面仍然存在下行风险,虽然工厂无货一身轻松,但假设卖方做积极操作的话,可能一时也难以引发下游的共鸣,毕竟短期内下游仍然是贤者模式。近期值得关注的方向有:工厂的定价及出货情况、贸易市场空头的力量、下游补充原料库存的意愿以及出口市场动态。

责任编辑:李美慧

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