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万华化学: MDI价格大跌 未来业绩难乐观

http://www.chem.hc360.com2018年09月28日15:29 来源:证券市场周刊T|T

    慧聪化工网讯:万华化学9月26日公告,自10月份开始,公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价1.55万元/吨(比9月份价格下调4500元/吨),直销市场挂牌价1.6万元/吨(比9月份价格下调4000元/吨)。纯MDI的10月份挂牌价将另行公告。

    聚合MDI价格持续下跌高利润增速或终结

    万华化学长期以来一直以绩优化工股耀眼于二级市场,根据其2018年半年报,公司上半年实现营业收入300.54亿元,比上年同期增长23.02%。营业利润103.17亿元,比上年同期增长39.73%。实现归属于上市公司股东的净利润69.50亿元,比上年同期增长42.97%。报告期内国内聚合MDI市场价格较去年同期有所回落,但纯MDI价格较去年同期有所上升。公司业绩同比实现了较大幅度增长。

    然而,近期迹象显示,万华的超高利润增长率或难持续。

    首先,公司聚合MDI价格持续下降,会对公司毛利产生显著影响。而公司在互动平台上表示,近一个月聚合MDI价格大幅下跌,主要是聚合MDI下游个别行业需求平淡所致。

    此前在8月份,万华化学公告自9月份开始,公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价、直销市场挂牌价均为2万元/吨,均较8月份价格下调2500元/吨。纯MDI挂牌价3.12万元/吨,与8月份价格持平。

    上半年万华化学利润之所以超预期,在于陶氏化学MDI设备故障带来的供给紧缩而产品价格上行。7月17日,陶氏化学宣布所有MDI产品遭遇不可抗力。报道称,由于设备故障超过陶氏的合理控制范围,该公司旗下陶氏聚氨酯业务部门宣布所有MDI产品遭遇不可抗力,涉及至少16个品种的产品。由于MDI全球仅仅8家企业生产,而陶氏化学也是主力生产厂商,因而全球MDI产品价格走高。

    从公司挂牌价来看,上半年公司聚合MDI直销挂牌均价为24717元/吨,同比上涨2.3%,分销挂牌均价为24383元/吨,同比上涨2.0%,纯MDI挂牌均价为3.07万元/吨,同比上涨19.1%。公司以生产聚合MDI为主,纯MDI为辅,两者生产比例在7:3到6:4之间。

    去年10月,万华化学聚合MDI分销市场挂牌价一度触及35,000元/吨,创出阶段性高点。今年3月份,万华化学纯MDI挂牌价也曾触及31,700元/吨的高位。

    可以看出,聚合MDI10月挂牌价距离去年高位已经跌去一大半,而聚合MDI为公司主销产品,万华下半年利润增速下滑难以避免。

    TDI投产打破供需平衡供给或带来产品价格走低

    此外,万华化学预计10月份还有30万吨TDI产能要投产。TDI(甲苯二异氰酸酯)是常用的多异氰酸酯的一种,而多异氰酸酯是聚氨酯(PU)材料和重要基础原料。TDI是一种重要的有机化工原料,主要应用于软泡沫、涂料、弹性体、胶粘剂。

    目前TDI行业维持在供需平衡点上,但已经呈现出一定的过剩态势。

    TDI主要应用于软泡、涂料、弹性体、胶粘剂等。其中软泡占73%,涂料占17%。未来这几个应用领域都不可能爆发性增长了,而需求较大的新领域还有待开发。

    今年上半年,TDI的总体行业景气度要略高于去年同期。根据沧州大化(600230)披露的数据,今年上半年TDI不含税的销售均价在26,256元/吨,较去年同期上涨12.9%。

    而在这个背景下,烟台万华30万吨/年的TDI装置投产,将极大增加华北地区乃至整个中国地区TDI的供应,华北地区的TDI竞争将非常激烈,华东市场也会受到新巨头的强烈影响。

    根据生意社价格监测,9月26日TDI报价收于25700元/吨,较月初初跌幅达16.2%,价格大幅下跌。

    中美贸易摩擦聚合MDI出口受影响

    7月10日特朗普政府公布了针对中国2000亿美元商品加增关税的计划,目标产品清单涉及石油、化工和冰箱等商品,加征的关税约为10%,其中聚合MDI也被列为征收对象。

    中国是全球MDI最大出口国,2017年出口量约56.2万吨,其中对美国出口约16.2万吨,占比28.8%。而贸易摩擦同样波及下游冰箱行业,2017年国内冰箱对美出口占比19%。若后续关税加征落地,全球货源流向将面临调整。

责任编辑:李美慧

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