中国经济网：中石油A股上市清除障碍 难逃躲避支付对价嫌疑

　　翻来覆去被市场炒作了近一年的中石油回购上市子公司的“肥皂剧”终于可以告一段落了。中石油将以现金方式，要约收购辽河油田和锦州石化所有流通A股，收购吉林化工所有流通A股和H股。如果收购完成，上述三家公司将终止上市。

　　中石油将由此扫清明年回归A股市场的障碍。一直抱怨A股市场没有优质国企的基金经理向记者表示：“问题已经没有了，就等中石油回来了。”

　　成功收购将毫无悬念

　　按照初步估算，中石油为整合三家公司支付的现金将接近61.5亿元。其中，回购三家深市公司付给A股股东的资金有34.475亿元，其余部分将解决吉林化工的“境外股东”。

　　按照三家公司的公告，中石油为辽河油田、锦州石化、吉林化工三家公司的A股股东分别开出的价格为8.8元、4.25元和5.25元。如果是在10月27日三家公司停牌那天以停牌价购入的投资者，只要接受要约收购方案，就可以分别得到18.8%、10.1%和6.9%的收益。而不愿在规定期限30个自然日内接受条件出售股份的投资者，则将面临股票退市不能交易只能分红的尴尬局面。

　　但以上的计算只能停留在理论上。以吉林化工为例，大批套在6元至10元区间内的投资者将肯定不会从要约收购中找回投资损失。辽河油田和锦州石化也存在这种情况。

　　这部分投资者只能寄希望于两种可能：一是证监会否决收购方案，二是收购流产。前者几乎不可能，后者也仅存在于理论上。三家公司近乎相同的非流通股股东一股独大的局面将使抵制行动成为笑话。

　　“已经没有悬念了，三家公司的流通股股东只有接受，”一位持有辽河油田流通股进入前十名的基金经理已经放弃抵抗，“就是赔钱我也会卖，何况还赚钱。”

　　有躲避支付股改对价的嫌疑

　　中石油此举被认为有“阳谋”也有“阴谋”。“‘阳谋’就是产业整合，但相信中石油在时机选择上其实是有‘阴谋’的，酝酿了一年的方案为什么偏偏选择全面股改这个非常时期推出？”包括北京证券市场观察员梁旭在内的部分业内人士都感觉中石油有躲避支付对价的嫌疑。

　　“三家公司向流通股股东能送出的对价方案可能会在10送3至10送4之间。那么三家公司要支付的对价股份在1.5亿股左右，折合资产也有2.5亿元。何况到了明年，一旦‘新老划断’后股市迎来上涨，三家公司的流通股股价自然会提升，收购成本就得水涨船高。这显然是老道的中石油能计算出来的简单账。”梁旭认为把讲了近一年的故事突然在年内收尾，应该有中石油降低成本的考虑。

　　来自投行的消息也显示，三家公司其实质地都很好，中石油“变出为进”实际是一手妙招：辽河油田拥有石油储备，锦州石化亏损只是因为国家对成品油没放开所致，吉林化工则拥有先进的流水线设备。未来中石油回归A股上市，这些资产极有可能卖出更好的价钱，更不用提全流通环境下新股IPO给中石油资产带来的溢价。拿出61.5亿元对于年入千亿元的中石油而言，更像是稳赚不赔的投资。(见下页)