去年我国化工经济持续增长

    2003年我国石化工业一直保持强劲发展势头。工业总产值18402.9亿元，同比增长25.5%，工业增加值5703.8亿元，增长23%；销售收入18005亿元，增长26.4%，实现利润1763.7亿元，增幅更是达到43.6%。化肥、农药、染料等主要化工产品都保持了较快发展势头。2004年我国化工行业依然保持了去年快速发展的势头。

    我国化工行业的这种持续良性发展态势与我国经济的总体良性发展密不可分，2003年我国经济在经历了非典疫情后仍保持了稳定增长，民营企业取得了快速发展，原油保持在高价位运行等。化工行业的这种强劲发展势头，剌激了个别行业的盲目投资、和重复建设。其中焦炭、钢铁、电解铝、水泥等行业的过热投资，尤为严重。

山西焦炭业的大规模重复投资

    2003年以来，山西焦炭项目兴建热潮一浪高过一浪。据悉，2003年度山西焦炭生产能力已突破8000万吨，新增焦炭总量达2800万吨，在建项目超过5000万吨，导致大量资金流向了焦炭行业，出现较大规模的重复投资。

    焦炭由优质煤炭高温冶炼而成，是目前钢铁等行业的主要生产原料，而中国是世界焦炭第一生产大国和出口大国。2003年中国焦炭产量17775万吨，约占世界焦炭总产量的45%，中国焦炭出口1475万吨，占世界总出口量的近60%。2002年底，国际市场焦炭价格维持在80美元/吨的低水平，而到2004年4月份，焦炭价格已经上升至200美元/吨左右，一些焦炭的国际市场成交价甚至已经飚升至350美元/吨。

    面对如此诱惑的市场空间，山西乃至全国焦炭项目的大规模兴建显得在所难免。

    据中国炼焦行业协会初步调研统计，截至2004年2月底，全国约有700多家规模炼焦企业，有大中小各类焦炉1900多座，产能达1.78亿吨之多。目前还有在建大中型机焦炉78座、产能3147万吨；拟建（2004～2006年）焦炉55座，产能约2730万吨。报告还指出，目前焦炉产能扩张速度超过生铁产能增加幅度的势头已经出现端倪，焦炭产能将超过市场需求。而这样的报告还未将那些小规模的焦炉项目统计在内。以山西北部某市为例，在环保清查统计中的150余座焦炉中，有近95%属于私自违建项目。

    为遏制这种现象，日前山西省政府出台文件，对焦炭行业将进行政府调控。一方面大规模取缔土焦和小机焦，同时对所有在建项目进行登记、公布，没有合法手续的依照规定一律停工，即使手续齐全的也将停建、缓建或改建，以缓解当前焦炭大规模重复投资所带来的严峻形式。

国家政策对钢铁、电解铝、水泥行业的调控

    针对钢铁、电解铝、水泥行业的过度投资，近日，国务院发出通知，决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产这四大行业开发固定资产投资项目资本金比例。钢铁由25%及以上提高到40%及以上；水泥、电解铝均由20%及以上提高到35%及以上。

　　自去年底以来，中国经济继续保持良好的发展势头。与此同时，经济运行中所产生的一些矛盾也在进一步显现。集中表现在固定资产投资增长过快，一季度增幅为43%；新开工项目过多、在建规模过大、投资结构不合理；特别是上游产业的钢铁、电解铝、水泥等行业过度投资和低水平扩张现象严重。去年底我国钢铁、电解铝的生产能力分别达到2.5亿吨、700万吨，预计到2005年将分别形成3.3亿吨、900万吨的生产能力，这大大超过了市场预期需求。水泥生产能力也增长过快，且75%以上采用立窑等落后工艺生产，少数地区已淘汰的"小水泥"又死灰复燃。这些行业由于低水平扩张和粗放经营，不仅浪费资源，也污染了环境，难以实现可持续发展。

    这些暴露出来的问题，在投资拉动型的经济增长模式里面几乎不可避免。事实上投资过热的争论始于2003年中期，主管部门对什么行业投资过热的判断也已经发生变化。从最初的房地产、到后来被发改委点名的纺织、汽车等7个行业，再到现在四大行业（包括房地产行业），主管部门的调控思路十分清晰：即要控制高耗能行业的发展。调控的基本指导思想在于熨平经济波动，以期保证经济平稳增长。

    对于钢铁行业来说，资本金比例的提高意味着行业壁垒的提高，对于想介入钢铁行业的企业来说（尤其是实力不大的企业）会起到一定的阻遏，作为短期缓解中小企业进入重复建设领域的一个有力举措，效果将会很明显，尤其是对将上马的项目会产生明显制约。但对于整个钢铁行业而言，其发展不会产生根本影响。且不说从长远看钢铁依然是供不应求，单单从去年底到今年1、2月份，钢铁在建新增生产能力就已经达到8000万吨。这意味着，这些项目的资金来源已经确定，国务院采取的这条措施对已经形成的项目不会产生作用。

    目前沪深两市钢铁行业上市公司有34家，对于目前已经上市的公司来说，紧缩政策的影响力度相对更小。现在的钢铁上市公司都是一些大国企，自身资金实力雄厚。有的通过资本市场渠道融资，只有很少一部分靠贷款，而且原材料供应有充分保证。虽然在实行新的调控政策后，市场短期需求可能会减少，但随着新政策实施后造成的门槛提高，使新进企业成本升高，生产工艺落后的企业被淘汰，整体产能将减少，这样经过新的一轮优胜劣汰之后，整个市场供求又会达成新的平衡，并且行业利润会进一步向龙头企业集中，长远看这有利于钢铁行业龙头的发展。

    对电解铝行业而言，与钢铁行业境遇基本类似，其调控根本目的在于制止行业内低水平重复建设、最终破坏整个行业的健康发展。因此措施出台后，对于新进入该行业的企业，尤其是通过银行贷款融资来投资有关项目的影响会较大（如果自有资金达不到35%的水平，就要停工或推迟建设）。但对于该行业内已经享有较高业内地位的大企业（尤其是上市公司）而言，其制约则相当有限。目前沪深两市主营电解铝的上市公司有云铝股份、焦作万方、兰州铝业、关铝股份和中孚实业，基本集结了电解铝行业的精英。这些上市公司的资金完全可以通过进行股权融资等手段来解决，比如兰州铝业刚完成增发，负债率也很低，公司有充足的资金进行有关项目的投资和改造。因此，从某种意义上讲，资本金比例的提高，对行业内上市公司是利好而非利空。

　　对水泥行业来说，此次提高资本金比例，从行业的角度分析，反而会使全行业的供给增长速度放缓，使行业的景气持续周期进一步得到延长。而从行业内的比较来看，大型龙头企业在资金充足率方面占有明显优势，未来产能仍有扩张能力。因此，该项措施对中小企业的限制程度要大于大型企业，中长期内有利于产业整合，这一点与我们分析的其他行业基本一致。不过从目前来看，对水泥行业的限制措施还比较粗放，针对目前行业内低污染、低能耗的新型干法线比例过低的格局，仍缺乏更为精细的操作方案。若是今后对立窑和湿法窑的淘汰力度进一步加强，从而降低行业平均能耗水平，将会给整个水泥行业带来质的飞跃。
　　
钢铁、电解铝、水泥行业将从中受益

钢铁企业：市场风险将有效降低

    中国钢铁工业协会近日统计显示，一季度钢铁行业产销良好，钢铁企业实现销售收入和利润大幅度增长。67家全国重点大中型钢铁企业共生产钢材4771.4万吨，销售钢材4625.4万吨，钢材实物产销率为96.94%。

    据统计，2002年我国钢铁行业的投资总额是704亿元，而2003年,这个数字达到了1329亿元，增长幅度达到了89%；2002年我国钢产量18168万吨，2003年达到了22011万吨，增长21.15%，而同期运输量增加了约1.8亿吨，使全国铁路运输不堪重负；此外,由于钢铁企业的经济效益直线上升，在利益驱使下，一些地区年产100万吨以下甚至年产30万吨的小钢厂层出不穷。

    一份调查显示，到2005年钢材的实际需求量才达到2.5亿吨，到2010年，钢材的实际需求为3.1亿吨，而过度、无序地投资已经打乱了中国钢铁的合理布局。

    中国金属学会副理事长殷瑞钰认为，钢铁业市场发展不容置疑，但大发展的时候更需要保持清醒的头脑，各地政府和企业一窝蜂投资钢铁，将在未来成为窟窿。

电解铝企业：资源可获得优化配置

    我国电解铝产能的过快增长，促使了国际氧化铝价格暴涨，加上电力紧张及电价上涨，电解铝企业的外部条件日益严峻。据发改委提供的数据显示，目前我国电解铝产能为546万吨，已经产大于销，但在建和拟建能力还有约500万吨。

    在国家宏观调控和市场调节的双重作用下，日前电解铝投资已经开始降温。中国有色金属工业协会会长康义日前表示,电解铝过度投资的势头已经被有效抑制。他透露,自去年8月以后,国内仅有的两家电解铝工业设计院没有承接到新的电解铝设计项目,去年新建成的部分电解铝企业至今还没有投产,一些在建电解铝项目也已明显放慢了建设速度。

水泥企业：市场份额有望翻几番

    近年来，水泥产品80%的市场份额主要被“小水泥”占领，而水泥类上市公司等大型水泥企业的产品只获得了剩余的20%的市场份额，因此，治理“小水泥”可以为“正规军”提供更为广阔的市场空间，更可以避免原材料资源的过度浪费。

    综上所述，国家在经济高涨时采取一定的紧缩政策、在经济处于低谷时采取一定的扩张政策进行对冲，有利于理顺各方脉络，保持国民经济长期健康发展。

    编者按：有道是商场如战场，市场行情变幻摸测，谁抓住机遇，谁就紧握了成功。2003年我国国民经济一路走高，化工行业发展势头强劲，市场的不断扩张带动部分化工行业供不应求，利润翻番。于是在高额利润的剌激下，导致大家一窝蜂争相上马投资利好项目，而没有客观理性的对市场容量和市场风险进行预测和评估。在这种情况下，国家适当加大宏观调控的能力，从而有效的预防并避免将来可能出现的产能过剩、竞相压价等恶性竞争，引导市场持续良性发展。