【hc360慧聪网化工行业】：大宗原材料：周期见顶、关注投资收益特性
 
    在主要大宗原材料商品价格持续3年上涨之后，随着需求增长放缓和产能逐渐增加，近期商品价格的整体下跌表明上升周期已经可能结束。我们维持前期的判断，即大宗商品价格目前处于一个顶部区域，进一步上升的动能明显不足，尽管价格的波动可能出现反复，但是，今年相关个股的盈利水平还会维持较高水平，但盈利变化的整体趋势向下。

    在投资策略上，我们采取防守性的策略，各股研究侧重于投资的价值特性（即内在价值是否被低估、股价继续下跌的风险）和收益特性（能否在行业衰退期保持较高的分红收益率从而熨平周期波动对股价的负面影响）而非成长动能。

    石油化工行业

    虽然今年以来石油价格居高不下，在6月份甚至创出60美元/桶的历史新高，但整个化工行业在05年一季度的加速上扬后，在3月份达到顶点后逐步回落。由于能源和原材料价格持续上涨，全行业的销售成本的增幅高于销售收入的增幅，行业毛利率小幅下降，再加上下半年以后产能释放较快，预期行业内企业产能利用率下降、利润增幅放缓。

    中国石化（600028）一体化的业务结构和相对的垄断优势可以在行业波动的时候较好的回避业绩大幅波动的风险，预期公司今明两年业绩可以保持稳定增长。再考虑股权分置可能给流通股带来的对价补偿，当前的估值水平依然偏低，我们会继续持有。