慧聪网化工讯：投资要点
行业供需分析。07年1-7月煤炭行业实现原煤产量128395.5万吨，同比增加15759.6万吨，增幅为14.0%；销量127603万吨，同比增加18583.6万吨，增幅为17.1%；其中4-7月产量比本年前三个月平均提升300万吨，增幅约为17%。用煤四大行业，电力、建材、冶金、化工约占煤炭总需求的88.77%，1-7月对原煤的需求增长12%，涨势依然强劲。..重点公司中报回顾。毛利率同比增长的公司有西山煤电和金牛能源，大部分公司毛利率和净利润率下降体现了煤炭板块受成本增加的影响较大。虽然各上市公司均受到了不同程度成本上升的影响，但业绩基本保持稳定的增长。
行业经营分析。煤炭价格从生产地、中转地和消费地来看稳中有升；库存6月底同比增长6.6%，相对合理，煤炭运输总体顺畅；国际澳煤BJ现货价格创70.55美元/吨高位。随着中国变为煤炭净进口国，我们预测国际煤价仍将保持每年15%-20%的增长。
行业政策导向。煤炭行业整合成为未来趋势，关注大中型煤炭企业；煤炭企业政策性成本上升；特别关注内蒙古煤炭出口，上半年向外输出煤炭超过1亿吨，约占原煤总产量的60%。其中各铁路运输部门共完成出区煤炭运输量10511.8万吨，比上年同期增长了18%。总体来看，内蒙大量煤炭出口，会对相应铁路运输造成偏紧。
行业和重点公司评级。我们关注煤炭品种稀缺、产能释放或资产并购、煤炭一体化深加工企业。另外预计煤价在四季度和来年的一季度有10%左右的增幅，行业具有交易性投资机会。为此，我们维持行业未来“强于大市”投资评级，并对西山煤电、神火股份、潞安环能、兰花科创、大同煤业维持“买入”投资评级，国阳新能维持“增持”投资评级。
煤炭行业07上半年涨跌幅表现比较
中信二级分类指数考察的37个行业，我们看到从2007年1月1日至2007年9月4日，中信中标300指数累计涨幅为160.46%，煤炭行业累计涨幅293.38%，在37个行业中位居第2位，远远跑赢大盘。
如果以中标300指数PE水平为基准，考察煤炭行业整体PE水平对其按月比价，从1月31日的31.58%上升到9月4日的103%。我们认为煤炭行业年初的估值洼地已经逐步填平，逐渐向高位攀升。我们在07年年度策略中提到，基于估值优势，并随着煤炭需求年内阶段性旺季和煤价10%左右的提高到来，煤炭在四季度和来年的一季度将出现交易性投资机会。
我们认为，从大盘走势来看，年初的1939.22点到9月4日的4371.8点，增幅为125.4%。而煤炭行业由1711.9点提升为5844.52点，增幅为241.4%。
煤炭行业股价的增幅有一半左右是大盘的走强贡献的，剩下一半的增幅应是由行业提升的业绩、行业中不确定的购并预期和煤炭资源溢价等因素贡献的。07年1-7月煤炭行业利润增长40%，可以近似认为行业中不确定的购并预期和煤炭资源溢价等因素贡献的增幅约为76%。
煤炭行业经营分析煤炭需求：依然强劲
我国煤炭的主要需求主要来至于四大行业，电力、建材、冶金、化工约占煤炭总需求的88.77%。按2005年煤炭行业的需求情况，电力约占54%，建材约占15.57%，冶金12.81%，化工约占5.99%。
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