慧聪网化工讯：2006年，柳化股份实现主营业务收入10.03亿元，收入首次突破10亿元，同比增长13.26%，实现主营业务利润和净利润分别为2.21亿元和1.20亿元，分别同比增长了18.60%和27.30%。2006年实现每股收益0.631元，符合我们之前的预期。净资产收益率14.21%，比去年同期提升了1.53个百分点。
　　
　　由于在2006年国内尿素市场的保持稳定和公司合成氨的产量有所增加，公司的尿素产量增长了57%至11.1万吨，尿素业务的收入增长了78%。而硝酸铵的收入则下降了19%。公司的这两项主要收入来源的毛利都保持小幅增长。由于公司新建的30万吨合成氨装置在2007年初才开始生产，公司的这两项主要业务依旧体现着公司多年来的弹性生产体系运作方式。
　　
　　公司新建30万吨合成氨装置已于1月全线打通，新项目建成以后，公司合成氨产能已经达到60万吨，能够保证公司的硝酸铵业务和尿素业务同时生产，更为重要的是合成氨生产成本会因为新项目投产而大幅下降，在吨氨煤耗下降和生产用煤品级要求下降的共同作用下，合成氨的生产成本将下降 20%以上，这将促进公司综合毛利水平的继续提升。
　　
　　在合成氨瓶颈打破以后，公司的30万吨大颗粒尿素项目建设也提上了议事日程。同时，今年在建项目有会有4万吨/年浓硝酸项目、6万吨/年硝酸钠、亚硝酸钠项目以及甲醇项目，此外，公司还计划对老合成氨装置进行技术改造，进一步降低生产成本。公司将凭借着先进的煤气化技术向多元煤化工企业发展。
　　
　　柳化股份已于日本三菱公司签订硝酸尾气N2O减排项目的合作协议，协议有效期为2008-2012年。该项目N2O总减排量折CO2量约为100万吨/年，全部由三菱公司收购，价格为10.5美元/吨，每年可产生效益300万美元。
　　
　　按照国家获取30%收益计算，再扣除项目建设、设备维护等费用，保守估计该CDM项目将为公司每年增加净利润900万元左右，考虑到项目还需要经过审批、注册等程序，将至少在2008年才能实施，我们暂时未将该项收入纳入盈利预测。
　　
　　根据预测，公司2007年-2009年的每股收益分别为0.94、1.22和1.61元，动态市盈率分别为17.15、13.26和10.03倍，如果考虑到可转债转股因素的话，假设2007-2009年按照30%、30%、30%比例转股，摊薄后每股收益分别为0.90、1.11和1.40元。我们维持前期"推荐"的投资评级。