公司主营钢帘线、钢绞线等。镀锌钢丝及镀锌钢绞线产品的产能产量居国内市场龙头地位，品牌优势明显，目前钢帘线的毛利率约在32%左右，为公司最赢利产品。

　　依附汽车行业，行业发展前景好。我国的汽车工业正处于高速成长期。预计到2010年我国子午轮胎的数量将达到每年2.3亿条，年需要钢帘线约70万吨左右，年需求增长率在30%左右。

　　受国家政策鼓励。子午轮胎及其配套材料子午轮胎钢帘线已成为国家重点支持和发展的产业。国家先后出台优惠政策扶持国内轮胎企业发展全钢和半钢子午轮胎，淘汰落后的斜胶轮胎产品。公司募集资金用于扩建年生产能力2万吨的钢帘线生产线，整体盈利能力将进一步提高。

　　为社会福利企业，所得税优惠将会长期保持。

　　公司未来业绩增长动力在于子午轮胎钢帘线。目前公司产能为1.25万吨，一年内扩产后将会达到3.25万吨，我们预计2007年、2008年的全年摊薄每股收益为0.48元、0.63元左右，近期中小板的发行市盈率为25倍左右，建议申购价格区间为8.5~9.5元。由于公司在中小板上市，因此，不排除市场对新股概念的炒作，估值可能会向30~40倍PE进军。

　　风险提示

　　钢帘线的市场竞争将会加剧，对毛利率的假设会产生较大影响。

　　I.公司概况

　　公司主要从事钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、钢绞线的生产和销售。前身恒星公司成立于1995年7月12日，2004年3月整体变更为股份有限公司。经过10多年的发展，公司已发展为下辖3个控股子公司，生产“恒星”牌子午轮胎用钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、镀锌钢绞线的专业厂家，属河南省重点民营企业。公司及控股子公司产品广泛用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线等行业，其中，镀锌钢丝、镀锌钢绞线的产销量位居全国龙头地位，钢帘线项目填补了河南省空白。

　　目前，公司及控股子公司各种产品年生产能力分别为：钢帘线和胶管钢丝12,500吨，镀锌钢丝和镀锌钢绞线60,000吨。

　　公司发行前总股本为12207万股，本次发行4100万股，发行股份占发行后总股本的25.15%。

　　II.经营情况分析

　　主营产品分析

　　公司主要产品结构包括钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢绞线和镀锌钢丝。其中，母公司主营产品为钢帘线和胶管钢丝，下属子公司恒星金属公司主营产品为钢绞线和镀锌钢丝。产品中钢帘线的毛利率较高，2006年达到32%。从市场规模来看，镀锌钢丝及镀锌钢绞线产品的产能产量居国内市场龙头地位，品牌优势明显，产品广泛应用于三峡工程、西电东输及山东、浙江、广东农网改造等国家重点工程上，具有较强的竞争优势。

　　目前在钢帘线领域，公司主要的国外竞争对手包括比利时的贝卡尔特、法国米西林、意大利皮列里、日本东京制绳、韩国高丽制钢等公司，其产量总额占世界总产量的80%，。

　　目前国内子午轮胎钢帘线生产企业有十多家，包括江苏兴达、贝卡尔特、湖北福星、浙江嘉兴等，这些公司发展较早，规模较大，产品占据了子午轮胎钢帘线市场约80%份额。

　　公司依附汽车行业将会快速发展

　　公司主要产品的下游行业分别为轮胎、汽车工业和电力设备行业。其中，钢帘线主要用于子午轮胎的胎体骨架层，而轮胎又是汽车的重要配套产品，汽车工业的发展、汽车产量和保有量的增长直接决定了轮胎行业的市场前景，间接影响钢帘线行业的市场前景。其他产品镀锌钢丝、钢绞线是架空电力线的主要骨架材料，电力设备行业的投资扩张将直接影响公司该类产品的生产效益。因此，公司的发展主要依赖于轮胎行业、汽车工业的和电力设备行业的发展状况和景气程度。当前，我国轮胎行业、汽车工业和电力设备行业的发展刺激和拉动了钢帘线、钢绞线等行业的增长，我国的汽车工业正处于高速成长期，子午轮胎及其配套材料子午轮胎钢帘线已成为国家重点支持和发展的产业。国家先后出台优惠政策扶持国内轮胎企业发展全钢和半钢子午轮胎，淘汰落后的斜胶轮胎产品。预计到2010年我国子午轮胎的数量将达到每年2.3亿条，年需要钢帘线约70万吨左右，年需求增长率在30%左右。