在煤炭个股选择上，需要综合考虑煤炭上市公司近期煤炭产能扩张、长期煤炭资源储量的增加、盈利能力提升和经营业绩增长等因素。其中，煤炭产能的持续增长是决定煤炭公司未来可持续发展能力的重要指标，平煤天安、大同煤业、露天煤业等公司因为新建煤矿的陆续投产、或大股东煤矿资产的注入或整体上市，产能面临迅速的扩张，业绩将有快速的提升，更具估值优势。

　　1、重点关注：近期有明确计划，通过内部新建或改建、外部资产注入，实现煤炭产能大幅增加的公司目前大多数煤炭上市公司产能规模较大，具备整合所在地区煤炭资源的实力，具有比较明确的资产注入预期。煤炭产能扩张方式大致包括两种：内部建设与外部扩张，前者主要通过公司本身新建矿井、或技术改造提高现有矿井产能来实现，速度比较慢；后者则通过整合、收购其他已达产或在建煤矿(包括大股东资产)，短期内可以实现资产的快速膨胀，因此比前者具有明显的优势。我们建议重点关注大股东实力雄厚、煤资源丰富的公司，如大同煤业、西山煤电，其控股股东分别位居2006中国煤炭企业100强排名榜的第5位、第6位，集团销售收入分别是同期股份公司销售收入的8倍、4倍以上，资产注入的潜力很大。另外恒源煤电、开滦股份( 22.23,-1.82,-7.57%)、靖远煤电( 7.74,-0.86,-10.00%)、安源股份( 6.14,-0.68,-9.97%)等公司控股股东资产注入的潜力也较大，值得关注。

　　2、关注：拥有稀缺煤种，近期煤价可能较大幅度上涨的上市公司

　　优劣成为判断上市公司盈利的重要参考因素。按国家规划，2010年我国煤炭产量控制在26亿吨，主要增加优质动力用煤和优质高炉喷吹用煤生产，适度增加优质炼焦用煤和无烟块煤生产，控制高硫高灰煤炭生产。在很长时间里，优质动力煤、高炉喷吹用煤、炼焦煤供不应求且价格上涨较大，直接提升相关上市公司的业绩。相关上市公司兖州煤业( 13.90,-0.93,-6.27%)、大同煤业、西山煤电、平煤天安、开滦股份、潞安环能( 42.38,-1.27,-2.91%)值得重点关注。

　　3、关注：向下游产业拓展，致力煤炭上下游一体化的上市公司

　　大做强煤炭主业的同时，选择向下游非煤产业延伸，是那些煤炭资源相对比较贫乏的煤炭上市公司的最佳选择。国家现在积极推进煤炭液化示范工程和煤制烯烃项目，实现煤液化、煤化工产业化；支持煤炭企业联合建设大型坑口电厂，发展坑口煤矸石发电、热电联共、矿井疏干水综合利用的循环经济模式，实现煤炭就地转化等工作，这为相关公司的非煤业务发展指明了方向。

　　目前有多家上市公司积极拓展非煤业务，例如兰花科发展化肥业务，金牛能源( 15.90,-1.22,-7.13%)发展建材业务，上海能源( 14.42,-1.20,-7.68%)发展电解铝业务等。不过由于非煤业务的毛利率一般远远低于煤炭业务的毛利率，例如兰花科创( 29.87,-1.97,-6.19%)的煤炭业务毛利率为69%，化肥业务毛利率不到16%；金牛能源的煤炭业务毛利率约为43%，而建材业务的毛利率只有11%。经营业务过于多元化，形不成核心业务，无疑影响上市公司业绩的提升，例如安源股份的主营业务中煤炭占11%、玻璃业务占38%、水泥业务占19%、客车及配套占31%，公司2006年EPS不到0.06元，远远低于煤炭行业0.65元的均值。我们对煤炭上市公司发展非煤业务持有“谨慎乐观”的态度，更看好煤炭后备资源丰富，专心致志于发展煤炭单一业务的公司。