上述三项指标均进入前40名的化工类上市公司共有15家，按照主营业务进行划分，化肥行业8家（氮肥6家、钾肥1家、磷肥1家），新材料行业2家，化纤行业3家，染料行业1家，农药行业1家。通过对公司业务深入分析可以发现，其中有8家公司与新材料业务有关，4家与煤化工有关，其余则分别从事化纤、钾肥、氮肥业务。
根据我们今年中期的判断，下半年尿素和磷肥行业整体发展并不乐观，但"煤"头企业以及产业链培育完整的公司可以给予较高的投资价值，加上我们对化纤行业的相对保守规避考虑，我们在上述15家公司中选取了8家公司：湖北宜化、盐湖钾肥、泸天化、云天化、烟台万华、浙江龙盛、华鲁恒升、新安股份。此外，考虑到公司长远战略，我们额外选择了山西三维和扬农化工两家新材料和农药公司，予以特别推荐。
化工各子行业景气度（ROE）持续向好
■投资要点
◇行业整体景气持续、内部分化已成定局。2007年1-7月份化工行业持续景气，产销量和净利润均出现大幅增长。但通过行业中期和一季度净资产收益率(ROE)同比增长率分析，我们坚持今年中期对化工行业高位分化趋势的判断，新材料、氨纶、农药、钾肥、纯碱及氯碱等子行业仍有望维持较高景气度。
◇出口退税调整和节能减排政策有利于企业规模和技术优势体现。节能减排政策影响深远，将加快内部行业性、区域性调整。随着环保和成本压力上升，落后产能逐渐淘汰，行业内具有规模和技术优势的企业竞争优势将逐步体现。
◇“由内至外”的投资策略。基于目前市场整体情况和各子行业运行态势，我们认为四季度应采取“由内至外”的投资策略，我们将更加关注公司的内生性增长动力，在综合衡量上市公司运营能力的基础上，结合相关行业发展趋势及外部因素影响，配置具有良好成长保障的优良资产。
◇新材料行业具备长期成长性。作为国家重点鼓励发展的新材料行业长期发展可期，预计四季度新材料整体价格将稳中略降，其中由于下游需求有所恢复，MDI、BDO价格将会有所走高。
◇农用化学行业冷暖不一、钾肥与农药步入上升通道。由于节能减排、测土配方、降低出口退税等一系列政策的推出及产能过剩的影响，尿素、磷肥等行业发展不容乐观，但钾肥和农药行业ROE水平逐年提高，已经步入了上升通道。
◇煤化工渐行渐近。“多煤少油缺气”的能源结构决定了煤化工在我国发展的长期战略部署。随着技术逐渐完善，我国煤化工将由传统的焦炭、电石、合成氨向甲醇、二甲醚、烯烃等高附加值产品转化，已经具有相关产品和技术的企业发展空间广阔。
各子行业ROE同比增长率分化明显
子行业 2007年中期 2007年一季度 2006年度
化工新材料 14.38% 16.25% 1.97%
化学纤维 497.30% 108.33% -54.51%
纯碱 76.42% 76.74% -4.61%
氯碱 248.53% -236.54% -1269.51%
无机盐 -22.95% -15.91% -42.35%
氮肥 -9.27% -5.04% -15.47%
磷肥 -45.38% -35.19% -22.39%
农药 29.79% 20.00% 21.17%
日用化学产品 78.89% 144.59% -7650.00%
涂料油漆制造 31.90% 42.39% 12.56%
钾肥 11.89% 84.96% 27.25%
塑料 -3.59% -51.90% -2700.00%
橡胶 76.53% 113.92% -48.32%
三项指标排名均进入前40名的公司
期间费用率 公司简称 毛利率 公司简称 ROE 公司简称
4 华峰氨纶 1 盐湖钾肥 1 盐湖钾肥
7 华鲁恒升 2 华峰氨纶 2 舒卡股份
9 广东榕泰 4 舒卡股份 3 烟台万华
13 四川美丰 5 烟台万华 4 华峰氨纶
14 泸天化 7 沧州大化 7 新安股份
20 新乡化纤 14 新安股份 9 泸天化
21 舒卡股份 15 兴化股份 11 浙江龙盛
26 沧州大化 19 新乡化纤 12 湖北宜化
27 浙江龙盛 20 华鲁恒升 13 云天化
29 云天化 21 广东榕泰 15 新乡化纤
31 新安股份 24 云天化 16 沧州大化
32 湖北宜化 26 四川美丰 19 四川美丰
33 盐湖钾肥 30 泸天化 28 华鲁恒升
37 烟台万华 31 湖北宜化 34 广东榕泰
39 兴化股份 34 浙江龙盛 40 兴化股份
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