●毛利率、集中度低和产能集中释放使得行业竞争激烈

　　因原材料紧张和行业竞争激烈，未来轮胎行业毛利率不会有明显改善的可能。另外，我国轮胎行业集中度较低，竞争较为激烈。行业排名前五位的公司市场占有率约10%，行业排名第一位的上海轮胎仅3%。

　　全钢胎因近几年产能建设较多，产能的集中释放将加剧行业的竞争。

　　根据对公司全钢胎产能、产量未来三年的细致分析，考虑到行业快速扩张的推动力，预计公司2007、2008、2009年公司EPS分别为0.30元、0.42元、0.55元。

　　风神股份（600469）

　　出口退税下调有助于整合　　

　　风神股份主要生产工程胎和载重胎，出口比重占35%至40％左右，主要出口品种为全钢载重子午胎。此次轮胎的出口退税率由13％降低至5％，将使得公司出口成本增加4％左右。此前市场就一直传言轮胎橡胶制品出口退税率将下降，为此，公司也一直在做提价准备。今年第一季度，公司已经把国内轮胎价格提升了5％，第二季度又把轮胎出口价格提高了5％。预计公司将在第三季度再次把轮胎出口价格提高5％以上，这会弥补此次出口退税率下调带来的不利影响。

　　轮胎出口退税率的下降是长期趋势，这将有助于轮胎行业的整合。中国的轮胎市场竞争较为激烈，之前由于出口退税率较高，一些小厂家趁机向发展中国家大量出口，造成整个轮胎的出口价格上不去，使得国际贸易摩擦不断。此次出口退税率下调将倒逼轮胎出口价格上涨。由于大厂家主要对高端客户出口轮胎，涨价较为容易；而小厂家主要对低端客户出口轮胎，涨价相对不容易。因此，出口退税率的调整长期而言不利于小轮胎厂家的生存，进而带动行业内整合力度的增加，这对于风神股份等大的轮胎企业来说是有利的。预计公司2007年EPS为0.60元，2008年为1.30元。

　　*ST黄海（600579）

　　资产注入待时机　

　　黄海股份主营全钢载重子午胎生产，与轮胎橡胶、风神股份和黔轮胎同为国内最早的载重子午胎生产企业。黄海股份青岛市区老厂区全钢胎产能为50 万条，城阳区工业园新厂区募集资金项目新建产能70万条，合计产能为120万条，生产规模在国内同行业中排在中等水平。

　　中国化工集团于2006年收购黄海股份，黄海股份流动资金和固定资产投资贷款均得到保障，企业逐步恢复正常生产经营，并计划进行厂区搬迁和产能扩张。中国化工集团的介入使公司管理水平有显著提高，技术革新和成本节约导致公司产品盈利能力明显恢复。黄海股份轮胎业务毛利率2006年第三季度已经回升至8.7%，高于轮胎橡胶和风神股份。

　　股权分置改革中，黄海股份实际控制人中车汽修(集团)总公司承诺在黄海股份股权分置改革完成后的适当时机，以适当的方式向黄海股份注入其下属汽车后服务板块的资产。由于中国化工集团对风神股份的收购尚未获得相关部门批准，尚难预计黄海股份大股东资产注入的股改承诺何时可以实施。预测黄海股份2007年每股收益为0.09元。