湖北宜化集团内部同业竞争问题较严重，存在消除同业竞争的预期。集团旗下两个上市公司湖北宜化和双环科技均有联碱业务，且规模相当；上市公司湖北宜化和集团均有氮肥和磷肥业务，存在同业竞争。

　　根据媒体报道，湖北宜化集团2006年主营业务收入已经达105亿元，实现利润5.17亿元。而上市湖北宜化宜化净利润仅为2.15亿元，集团权益比例仅16%；双环科技2006年亏损8259万元，集团权益比例51%；集团利润应为上市公司的2倍以上。

    2.3新疆天业：关注氯碱业务的同业竞争

    新疆天业是国内电石法PVC龙头企业之一。目前上市公司具有32万吨PVC产能；集团在建40万吨PVC产能，分两期建成，各20万吨，预计一期07年底建成，二期08年中建成。新疆煤炭资源丰富且廉价，集团打造了电厂－电石－PVC完整产业链，成本优势明显。集团远期规划将拥有120万吨PVC产能。

　　由集团承建40万吨PVC产能有现实需求。目前，建立配套自备电机组和电石产能审批程序复杂，具有较高的政策壁垒。相比上市公司，新疆天业集团背靠新疆建设兵团，政策博弈能力更强。

　　但是，集团40万吨PVC产能建成后，将存在同业竞争问题，且不利于内部管理。我们预期会以合适的方式解决这一问题。

　　我们预计07年上市公司利润约3.2亿元，集团40万吨PVC产能建成后，每年可实现利润也应在3－4亿元。摇钱树下教你你摇钱术

　　3.化工估值优势仍然明显，增持一线化工股

    我们覆盖的化工重点公司07－08PE分别为37倍、27倍，而市场整体07－08PE分别为44倍、33倍，化工行业估值优势明显。我们9月策略月报的观点认为化工行业景气度延长有助估值提升；我们的三季报前瞻显示重点公司利润均大幅增长，初步验证了化工行业景气度延长观点。

    4.三季报业绩前瞻：业绩快速增长

    我们统计了重点公司三季报业绩增长情况，增幅最大的是因上半年产品价格大幅上涨的氨纶、粘胶类公司；风神股份由于去年同期基数较低而增长400%以上；除此之外业绩增幅在100%以上的有山西三维；增速70%以上的有浙江龙盛、湖北宜化、新安股份；增速50%以上的有新疆天业、 江南高纤(行情 股吧)、新星材料。 金发科技(行情 股吧)由于可能计提期权费用约1亿元，业绩增速约为30%；剔除期权费用后业绩增速约70%。

　　由于距离目标价格较近，短期催化剂不明显，且为了保持评级的一致性，我们将江南高纤、德美化工的评级由“买入”调整为“增持”，继续看好其长期发展潜力。