重点关注公司：具有资源和成本优势，且技术积累较好的公司。如新疆天业、中泰化学等。

　　高景气度下的有序供给提升投资价值在中国较为分散的化工业中，有少数子行业供给较为有序，部分是由于技术性的高壁垒，将大多数竞争者挡在了门外，如化工新材料行业，部分是已经经历了行业整合，少数行业龙头以规模和技术优势部分垄断了该行业，从而形成有序竞争，如纯碱行业。在房地产和消费品等行业旺盛需求拉动下，我们认为这些供给有序的行业将享受一般化工业更高的利润率，从而具有更高的投资价值。

　　1.化工新材料之聚氨酯行业：

　　MDI：第三季度受NPU突然停车、万华装置计划检修以及上海BASF合资的24万吨装置开车不理想等因素的影响，纯MDI市场价格出现了暴涨的态势，市场人民币售价从2.7万元/吨上扬到了3.8万元/吨，同时聚合MDI市场价格也持续上扬，从7月初的2.5万元/吨上涨到目前的2.85万元/吨，虽然9月下旬上海装置重新开车，市场预计供货紧张局面将有所缓解，但纯MDI仍维持在3.5万元/吨以上，聚合MDI2.8万元/吨以上的高位。我们预计上海装置完全顺利产出产品将在今年四季度以后，而烟台万华宁波装置在10月份的检修将使得市场供应依然偏紧，预计MDI四季度价格仍然维持在高位。目前烟台万华对直供客户的纯MDI和聚合MDI价格均维持在2.75万元/吨。

　　DMF：进入三季度以来，国内DMF供需市场表现较为稳定，由于国产化的实现，国内DMF的市场格局已经逐渐形成，同时DMF的货源逐渐从进口变为出口。目前国内市场DMF价格在6,000元/吨左右。展望后市，尽管国内需求仍有望保持15%左右的增速，但由于国内DMF行业的进入者不断增加，单位产能持续扩大，所以总体供给增速大于需求增速，我们预计第四季度，国内市场仍处于供过于求的压力，产品价格仍有进一步下滑的可能，全年均价将低于2006年，维持在6,000元/吨以上。

　　重点公司推荐：

　　烟台万华：公司公告07年1-9月净利润同比增长91%至10.99亿人民币，收入同比增长51%至58.65亿人民币。收入增长强劲主要是因为MDI价格上涨和销量扩大。得益于MDI较高的价格，期内烟台万华的毛利率同比上涨5.6%至38.1%。

　　第三季MDI的销量及盈利能力略高于我们的预期。我们认为在旺盛的需求下，国内MDI市场前景光明，今年4季度售价仍将保持在高位。随着BASF的上海MDI项目投产，08年价格可能出现下滑，但是下滑幅度不会超过10%。因此，我们将公司的07年和08年MDI业务毛利率预测分别从38.5%和35.6%上调至39.75%和36.4%。同时，我们将公司07年的MDI销量预测从30万公吨上调至31万公吨。因此，我们将烟台万华07年和08年盈利预测分别上调11%和6%。预计06-09年，公司的盈利年均复合增长率将达到50%。

　　公司董事长丁总9月份在美国奥兰多参加聚氨酯行业会议时表示，2008年底之前公司宁波工厂产能扩充至30万吨，烟台也扩充至20万吨，而宁波另一套新的30万吨装置将在2010年投产。我们预计公司2008和2009年MDI销量将分别达到42和56万吨，同比分别增长40%和33%。

　　公司目前股价仅相当于32倍2008年预期市盈率，考虑其高达35%以上的净资产收益率和2006-2009年高达50%的年均复合增长率，我们给予其38倍2008年预期市盈率，目标价50元，优于大市。

　　2.其他化工新材料行业

　　有机硅：三季度由于下游需求较淡，加之一些小厂供给增加，国内有机硅单体价格下滑至2.5万元/吨左右，我们预期后市价格将维持在该水平上下，2007年均价在2.6万元/吨以上。