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　　烟台万华：5月19日，中国《聚氨酯硬泡外墙保温工程技术导则》正式出台，这标志着我国聚氨酯建筑节能有了正规的技术标准，也预示着聚氨酯节能材料在未来几年面临迅速发展的市场机遇。由于该材料将大幅提升MDI需求，我们认为烟台万华将大大受益于此，因此其未来三年的增长将更为明确，得益于其MDI产能的持续扩充，我们预计公司2006-2009年将保持51%的净利年均复合增长率。

　　在6月26日的股东大会上，公司管理层进一步明确了未来发展战略，首先，公司确立了以MDI为核心，向下游行业和全球发展的思路，目前向下游行业的发展重点是建筑节能和秸秆生态板两个方向，而MDI的竞争格局则定位于全球化的竞争。其次，公司将在全球范围内寻求原料等资源配置，从而实现最具竞争优势的生产成本。

　　除MDI产品以外，公司处于研发阶段的新产品包括脂族二异氰酸酯(ADI)、聚碳酸酯(PC)等，目前有的产品已进入中试阶段，我们预计未来3-5年内，新产品的产业化指日可待，将成为公司新的利润增长点。

　　由于公司2006-09年将保持51%的净利年均复合增长率，以及高于同行的33%的净资产收益率，我们将公司目标价从56元提升至61.6元(基于2008年1.76元每股收益以及35倍市盈率)，维持优于大市评级。

　　华鲁恒升：第二季度，公司新建的20万吨甲醇、8万吨DMF生产线先后投产，这样公司的DMF产能已经达到23万吨，成为全球最大的DMF生产商。尽管国内DMF行业面临着产能过剩的局面，在全球DMF行业向中国转移的大背景下，我们仍然看好以华鲁恒升为代表的具有生产成本优势和多产品线的DMF生产商的发展前景，我们预见他们也将是未来该行业的领头羊。

　　另外，我们从4月18日公司的股东大会了解到，公司未来将继续扩大现有产业规模，纵深延伸以洁净煤气化( 9.95,-0.45,-4.33%)为核心的煤化工产品，发展合成氨、甲醇、加氢产品三条主线；拓展聚氨酯配套原料生产，发展有机精细化工产品；择机进入以石油替代为主的现代煤化工领域，发展能源化工，实现产业的相关多元化发展。

　　我们仍然看好公司的长期发展。考虑其2006-2009年净利年均复合增长率为25%，我们给予其2008年28倍预期市盈率，结合1.11元每股收益，目标价31元，优于大市。

　　有机硅行业

　　有机硅：二季度以来，国内有机硅价格保持了稳中有升的趋势，其中吉化有机硅价格已回到2.8万元/吨。星新材料的江西星火报价基本在3万元/吨的水平，和一季度相比变化不大。由于2007年国内只有江西星火一家新的10万吨有机硅装置投产，总体上大量依靠进口的格局未变，我们预计供应仍然较为紧张，2007年单体价格将在2.6-3万元/吨的高位，毛利率在30%以上。

　　重点公司推荐：

　　星新材料：公司生产的双酚A系列化工品，包括苯酚/丙酮、双酚A、环氧树脂等由于下游需求好转、国内外部分厂家检修设备和国外产品高价影响，在第二季度价格都呈现上涨趋势，尤其是苯酚/丙酮，我们预计其2007年毛利率将达到10%以上，利润有望同比增长50%以上，整个双酚A产业链利润均将好于2006年。公司新建10万吨有机硅单体在4月份已经全线打通，并顺利产出产品，我们预计2007年其有望实现有机硅单体15-16万吨的销量，同比增长80%左右。