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　　盐湖钾肥：据www.ccmb360.com提供的信息，在进口钾肥价格上调后，6月12日公司将其各种钾肥的价格都分别上调人民币50元/吨，因此我们预计其平均钾肥的税后出厂价格每吨将上升至1,586元。由于07年海外厂商将出口产品的出厂价格每吨上调超过20美元，我们预计2008年我国进口钾肥每吨价格至少上浮100元，相应公司钾肥也将上涨相同幅度。因此，我们将对公司07和08年的盈利预测分别上调3%和12%。

　　公司7月4日公告，其控股股东盐湖集团(占钾肥30.6%股权)将以新增股份换股吸收合并的方式借壳SST数码实现整体上市。这样，如果该方案顺利实施，盐湖钾肥的大股东将变为盐湖集团重组数码网络公司后的存续公司。同时盐湖集团的控股股东青海国投承诺“若存续公司2010年非钾肥业务实现的利润总额占存续公司所有业务利润比例低于60%，青海国投将在存续公司2010年报后的12个月内，提议启动存续公司和盐湖钾肥合并程序。”

　　我们认为，如果盐湖集团能顺利借壳SST数码，则意味盐湖集团目前所有资产将实现上市，包括其拥有的盐湖发展49%股权，察尔汗钾镁盐矿别勒滩矿区采矿权等相关钾肥资产和正在建设的盐湖综合开发项目。这样，市场之前预期的盐湖发展49%的股权不可能在2010年之前注入盐湖钾肥，也意味着国内A股存在两个公司同时拥有相关钾肥资产。并且，按照青海国投的承诺，如果盐湖集团在2010年钾肥业务利润占公司总利润比例高于40%，将建议启动盐湖集团和盐湖钾肥两个上市公司合并程序。以2006年盐湖集团7.48亿净利，我们预计其钾肥业务利润贡献超过60%，我们预计到2010年其贡献比例仍可能超过40%，两个上市公司合并可能性较大。

　　当然，目前盐湖集团及青海国投收购数码网络尚需取得中国证监会和国有资产监督管理部门的批准，该方案仍存在一定不确定性。

　　对于盐湖钾肥，我们认为由于原来母公司资产注入的预期落空，短期股价会受到一定的压力。但因目前我们预测未来三年钾肥盈利未包括母公司相关资产，并且母公司吸收合并SST数码的消息已存在一段时间，市场已有所消化。即使盐湖集团借壳上市方案通过，我们认为未来两个公司合并可能性较大，对盐湖钾肥流通股东利益有益，公司目前的股价相当于2008年26倍市盈率，基于公司39%的较高的净资产收益率，我们给予其08年30倍的市盈率，结合1.72元的每股收益，将公司的目标价格定为51.6元。我们维持对公司优于大市的评级。

　　中信国安：凭借集团强有力的支持和自身的努力，中信国安目前已间接拥有西台吉乃尔盐湖采矿权，如果新收入东台和一里坪的采矿权，其硫酸钾镁肥、碳酸锂和硼酸的产能未来有望达到250万吨、10万吨和15万吨，该项目产生的收入和毛利分别相当于2006年中信国安主营收入和主营利润的5.2倍和8.6倍。增长潜力无限。

　　目前公司的盐湖产品，尤其是碳酸锂大规模生产已越来越顺利，得益于盐湖资源产品产量大幅上升，我们预计青海项目未来三年毛利年均复合增长率达到145%，成为中信国安以后业绩增长的主要动力，拉动其2006-2009年净利年均复合增长率达到50%。公司业务已成功转型为资源开发和信息服务并举的格局。我们看好公司的长期发展，根据盐湖资源和信息服务的净利贡献比例，按分部估值法，得出目标价格32.5元，鉴于盐湖资源的稀缺性和公司未来三年净利的高增长，首次评级优于大市。

　　氯碱行业

　　聚氯乙烯(PVC)是广泛使用的五大塑料之一，主要用于软、硬两类制品，其中软制品包括电线电缆、人造革、鞋料、玩具和涂层等，硬制品包括各种型材、板材、硬片等。PVC相对于其他塑料是一种历史较长的产品，由于在制造过程中会有氯气等排放物造成环境污染，目前在欧洲等发达国家已逐渐有被其他性价比更好的塑料(例如聚丙烯)替代的趋势，同时在发展中国家需求增长迅速，总体全球增长较为平缓。2006年全球PVC产量为3,262万吨，相较2005年的3,234.7万吨，仅增长0.85%。