| 全球石化行业景气周期将延至2008年 |
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高油价构成支撑
能够改变石化行业运行周期的因素除整体供求格局的变化外，国际油价在高位运行也至关重要。历史数据表明，高位运行的国际油价往往伴随着整个石化行业的高增长，而国际油价在低位运行时整个世界石化景气度会处于低迷状态。我们预计，未来3－5年国际油价将会持续在高位运行，故世界石化景气周期至少可运行至2008年。
首先是石油资源因素导致价格长期趋势向上。目前世界已探明的原油剩余可采储量大约可用50～60年。正是由于石油资源的稀缺性使得国际油价整体上呈现长期上升的态势。其次是远期供不应求预期明显。由于埋藏较浅的低成本油田现在基本上都已被发现，而埋藏极深的油田即便是未来被发现，因成本原因也不可能大量增产，世界石油产量将在2015年以前达到顶峰，并随后出现逐年递减的现象。在石油产量递减之后，随着全球经济的增长，全球用油量在目前约300亿桶/年的基础上会不断上升。正是这种预期迫使国际油价近几年每隔一段时间就上一个台阶。与此同时，世界石油需求却在呈现大幅增加态势。美国能源部情报局发表的2004～2005年世界石油预测报告显示，世界石油需求未来几年将大幅度增长，世界石油需求2004～2005年的增幅可能超过2％。资料还显示，未来几年全球炼油加工量和开工率会继续保持较好的上升态势，故未来3－5年世界石油需求仍会保持较好的增长势头。
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信息来源：银河证券研究中心 李国洪
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