吴敬琏认为，中国资源禀赋的特点是，人力资源丰富、自然资源短缺、资本资源紧俏、生态环境脆弱，在这样的条件下集中力量发展重化工业，显然是扬短避长，妨碍效率提高，会带来四个方面的问题： ——要素价格扭曲和政策向重化工业和简单加工工业倾斜，使不少企业放松了技术创新、产品升级和提高效率的努力，造成原材料、燃料资源的高度紧张。其结果就是，贫瘠的自然资源无法支撑高资源耗费的粗放增长。
——增加解决就业问题的难度。中国有大量农村富余劳动力和城市新增劳动力需要在城市工商业中就业。重化工业创造新就业岗位的能力很差，重工业部门每亿元投资提供0.5万就业机会，只及轻工业的1/3；在轻工业为主的阶段，GDP每增长1个百分点能安置300万人就业，而在“重化工业阶段”，则降为70万人。
——阻碍服务业的发展。2001年中国第三产业占GDP比重为33.6%，不但低于中等收入国家的平均水平(60%)，还低于低收入国家的平均水平(45%)；近年来不升反降。
——引发短期和长期的金融问题。首先是投资与消费结构扭曲，美国、德国、法国、印度等国GDP中用于投资的占10%至20%，中国为40%至45%，引发的短期宏观经济问题是，产能增加过多而国内最终需求不足，人民生活水平提高不快。在报酬递减规律的作用下，投资效率日趋下降。在过量投资主要靠银行信贷支撑的条件下，无效投资意味着使银行系统潜在的不良资产和金融风险的积累。
