双酚A产业链：三季度苯酚/丙酮由于包括华宇在内的部分厂家检修，货源紧张，产品价格维持高位，双酚A由于下游环氧树脂需求好转，加之对进口双酚A反倾销的终裁影响，价格也逐步走高。预计四季度随着下游需求的转淡，苯酚等产品价格将有所回调。

　　重点公司推荐：

　　星新材料：公司在9月初完成了定向增发。增发的价格定为每股39.06元人民币，公司将发行约4,208万股新股，相当于总股本扩大了11.7%至4.02亿股。公司估计增发后其净资产负债率将由06年的219%下降至188%。公司还预计增发后07年的盈利将增长17%至4.7148亿元人民币，符合我们的预期。另外，增发筹得的资金将通过新的年产9万吨双酚A的项目和年产3万吨环氧氯丙烷的项目使公司的双酚A生产链整合程度更高。我们估计双酚A和环氧树脂的毛利率将由06年的-2%和7%分别提升至10%和15%，并且新的双酚A和环氧氯丙烷项目将成为未来三年的盈利增长动力。

　　公司在9月10日公告百仕通集团(The Blackstone Group)将最高以6亿美元认购蓝星集团20%股权，用于支持蓝星集团业务发展。相关各方已签署了《股份认购协议》，本次引进战略投资者尚需相关政府部门批准。百仕通集团是美国著名的资产管理及财务咨询服务公司，我们认为，如果蓝星集团引入该战略投资者成功，不仅可以得到资金发展相关化工新业务，并且有助于实现蓝星集团改造和整体上市，是其扩张的重要一步。我们认为，作为蓝星集团新材料业务的最主要平台-星新材料，无疑将是该过程中最大的受益者，后续集团新材料资产将陆续注入该公司。

　　公司近期预告三季度净利同比增长50%以上，业绩预增主要是因为有机硅生产规模扩大，产品产量有所提高以及苯酚丙酮的毛利润提高。我们预计07年公司盈利将同比增长131%至4.64亿人民币，摊薄每股收益将同比提高107%至1.05人民币。目前其各部分业务已进入快速发展阶段，并且考虑到近两年母公司计划将包括罗地亚有机硅业务和安迪苏蛋氨酸业务在内的部分海外资产注入上市公司，我们认为该股仍具较高投资价值。基于37倍2008年预期市盈率，我们给予公司56元目标价，维持优于大市评级。

　　3.纯碱行业

　　纯碱是一种重要的基础化工原料，广泛应用于建筑、玻璃、冶金、医药、化工、纺织等下游行业。其中，玻璃消耗量占到纯碱总需求量的40-45%左右，由于房地产等行业的拉动，带动纯碱近几年国内纯碱需求平均增速达到10%左右。

　　从供给看，目前，我国已成为世界上最大的纯碱生产与消费国，预计2007年产能将达到1,800万吨，产量为1,650万吨，占全球产量30%以上。并且国内供应也呈现化工行业少有的高度集中格局，产能60万吨以上的7家公司产量占到国内总供应量的50%以上，预计未来行业产能扩充也仍然在这些大企业中，行业集中度将进一步提高。

　　同时由于国外环保压力加大，发达国家纯碱产能逐步减少，如韩国和日本近期相继关闭一些产能，导致亚太地区纯碱供应逐渐向中国转移，我国纯碱出口量近几年快速上升，2006年达到166万吨，占总产量的10.4%，我们预计2007年将达到170万吨以上。

　　2007年，在国内建材、玻璃、氧化铝等下游的强劲增长带动下，纯碱市场需求十分火暴。虽然有出口退税从11%降低为零的不利影响，但日本等出口市场需求也十分旺盛，国内供应商已将成本转移至国外客户，出口量的增加，加之行业供给增加较少(上半年国内纯碱累计产量835.5万吨，同比上升10.7%)，导致纯碱价格呈稳中上升的趋势，9月份国内市场均价达到1,650元/吨，较年初上升了约6%。

　　预计2007下半年及2008年，由于国内房地产等行业增长依然强劲，带动玻璃等行业对纯碱需求旺盛，我们预计需求增速可保持5%左右，而产能释放到2008年底大约为300万吨左右(具体包括浙江玻璃新增100万吨、金晶玻璃新增60万吨、湖北宜化新增60万吨、山东海化(12.69,-0.30,-2.31%)技改60万吨、三友化工技改40万吨)。