【hc360慧聪网化工行业】：我国化肥生产结构为多氮缺磷少钾。根据2004年的统计数据，2004年我国尿素出口占国内产量的9.43％；磷酸二铵进口量占国内表观消费量的40％；而钾肥的进口量更是在70％左右。
 
    从2003年开始国内化肥行业的盈利开始大幅增长。以16家化肥行业上市公司为例，行业平均净利润的半年平均增幅在40％以上，今年上半年的环比增幅达到53.4％。

    2005年将是化肥行业的景气高点。政策效应的显现、产能的扩张以及进口的冲击都将成为推动国内化肥价格的因素，因而我们认为2005年将是化肥行业最辉煌的一年，其后行业盈利将开始回落。

    16家化肥行业上市公司中，有13家是尿素企业，其中气头尿素企业由于用气价格优惠使得其毛利率明显高于煤头尿素企业。磷肥（磷复肥）子行业上市公司中六国化工在产能扩张、地域以及技术方面具有一定优势。而盐湖钾肥目前仍是国内唯一大型的钾肥生产企业。

    调低化肥行业整体评级至“中性”。对该行业的投资建议我们建议重点关注具备行业龙头、产能扩张、资源优势的上市公司。我们建议关注云天化（虽然市场化改革将对公司造成不利影响，但单套装置产能最大，以及多元化产品都是公司的优势）、华鲁恒升（大氮肥项目竣工增加公司尿素产能30万吨，计划将DMF由10万吨扩大到15万吨）、六国化工（60万吨磷酸二铵项目三季度完成；上游拓展控制磷矿资源；资源优势）、盐湖钾肥（得天独厚的资源优势）。

    化肥行业景气高点出现在2005年

    今年上半年国内尿素价格继续上涨，大部分化肥行业上市公司2005年上半年的业绩同比实现了50%以上的增长。虽然今年下半年行业整体盈利仍将保持在较高水平，但利润增幅会明显小于上半年。

    我们认为2005年将是本轮化肥行业景气的高点，从2006年开始国内化肥价格和行业整体盈利会有回落。我们的预测是基于以下理由：